- 本周离岸中国指数（MXN）下跌1%，而沪深300上涨0.8%，科创板50大涨8.1%。4月政治局会议聚焦应对外部不确定性下的现有政策执行。PMI数据分化：官
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- 本周离岸中国指数（MXN）下跌1%，而沪深300上涨0.8%，科创板50大涨8.1%。4月政治局会议聚焦应对外部不确定性下的现有政策执行。PMI数据分化：官方制造业PMI微降，但财新制造业PMI上升，两者均显示通胀压力。3月工业利润同比增长16.0%。南向资金本周净流入24亿美元。此外，大宗商品团队上调二季度末布伦特油价预测至90美元/桶，并上调2026/27年中国PPI预测。
高盛最新一期《》指出，在五一假期前的一周，中国离岸市场（MXN）下跌1%，而在岸市场（沪深300）小幅上涨0.8%，科创板50表现抢眼，周涨幅达8.1%。4月政治局会议强调了在外部不确定性下继续落实现有政策，中方与美方举行了视频通话。经济数据方面，3月工业利润同比大增16%，但PMI数据喜忧参半——官方制造业PMI略微回落，而财新制造业PMI回升，两者均显示通胀压力仍在。高盛大宗商品研究团队上调了油价预测，并调高了中国PPI预测。此外，81%的全中国股票已公布一季度业绩，净利润同比增长16%。
：本周离岸市场能源板块领涨（+5.0%），通信服务板块垫底（-2.2%）；A股市场房地产板块领涨（+5.2%），成长风格跑赢。 ：本周南向资金净流入24亿美元，年初至今累计360亿美元。全球与新兴市场主动型基金当前在中国股票的配置比例为6.3%（占资产管理规模），处于历史较低分位。 ：4月政治局会议重点为“稳”，应对外部不确定性。何立峰副总理与美方举行视频通话。高盛经济学家将2026/27年中国PPI预测从1.0%/0.6%上调至1.2%/0.9%。大宗商品团队将布伦特油价26Q4预测从80美元/桶上调至90美元/桶。 ：MSCI中国12个月远期市盈率为11.6倍（低于历史均值），沪深300为14.8倍（略高于均值）。材料、能源板块盈利上调幅度较大。 ：历史数据显示，离岸中国指数5月平均回报最弱，而A股季节性不明显。
：MSCI中国当前12个月远期PE为11.6倍，处于过去10年-0.4个标准差；CSI300为14.8倍，处于+1.4个标准差。PB方面，MSCI中国1.4倍，CSI300 1.8倍。估值整体合理，但A股相对偏高。 ：MSCI中国12个月目标95（当前79），潜在上行20%；2027年目标115（上行46%）。CSI300 12个月目标5000（当前4807），潜在上行4%；2027年目标6000（上行25%）。MSCI香港12个月目标16700（当前16459），上行1%。 ：高盛超配材料、零售、科技硬件、媒体娱乐、保险；标配汽车、消费服务、资本品、医疗设备、多元金融、能源、银行、公用事业、半导体；低配食品饮料、房地产、电信、耐用消费品、交通运输。
：中美关系、地缘政治紧张可能影响市场情绪和贸易。 ：能源价格上行及PPI回升可能挤压企业利润。 ：PMI分化显示经济复苏不均衡，房地产和消费仍偏弱。 ：政治局会议强调落实现有政策，但实际效果有待观察。 ：全球基金对中国配置仍处于低位，若资金持续流出可能打压估值。 ：5月历史表现较弱，需注意短期回调风险。
总体总结
主题正文
- 3月工业利润同比增长16.0%。
- 高盛最新一期《》指出，在五一假期前的一周，中国离岸市场（MXN）下跌1%，而在岸市场（沪深300）小幅上涨0.8%，科创板50表现抢眼，周涨幅达8.1%。
- 经济数据方面，3月工业利润同比大增16%，但PMI数据喜忧参半——官方制造业PMI略微回落，而财新制造业PMI回升，两者均显示通胀压力仍在。
- 此外，81%的全中国股票已公布一季度业绩，净利润同比增长16%。
- 全球与新兴市场主动型基金当前在中国股票的配置比例为6.3%（占资产管理规模），处于历史较低分位。
- ：4月政治局会议重点为“稳”，应对外部不确定性。
- ：MSCI中国12个月远期市盈率为11.6倍（低于历史均值），沪深300为14.8倍（略高于均值）。
- ：能源价格上行及PPI回升可能挤压企业利润。