【申万宏源纺服】周观点：业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现2026/5/5☕☕ ✔纺织：受益棉花涨价，百隆东方26Q1利润超预期，按照前期接单高增长情况，我
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【申万宏源纺服】周观点：业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现2026/5/5☕☕
✔纺织：受益棉花涨价，百隆东方26Q1利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计26Q2净利润规模或环比继续扩大，持续推荐！随澳毛价格持续创出本轮周期价格新高，优质毛纺公司26Q1业绩超预期，随Q2交付旺季开启，后续业绩仍然值得期待。Adidas 26Q1业绩持续增长，关注相关制造企业订单情况。
✔服装：业绩期收官，一季度品牌服饰亮点频现。运动板块26Q1流水加速上行，印证行业需求韧性以及各公司灵活的管理能力。女装板块地素、歌力思表现超预期，男装板块比音勒芬、报喜鸟利润超预期。展望后续，继续看好品牌端需求复苏。
[玫瑰]【本周重点回顾】 1️⃣百隆东方2026年一季报点评：受益于棉价上行周期，26Q1单季净利润大超预期，预计26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元，维持买入评级 。 2️⃣李宁2026年一季度运营数据点评：流水表现符合预期，运动生活拐点显现，维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为28.5/31.6/34.0亿元，维持增持评级。 3️⃣特步国际2026年一季度运营数据点评：业务表现符合预期，主品牌稳健，索康尼高增，预计26-28年净利润分别为12.5/13.9/15.0亿元，维持买入评级。 4️⃣比音勒芬2025年报及2026年一季报点评：25年分红比例大幅提升，26Q1营收净利双创新高，预计26-28年归母净利润7.0/8.4/10.1亿元，维持买入评级。 5️⃣报喜鸟2025年报及2026年一季报点评：26Q1线上驱动营收双位数增长，期待困境反转，预计26-28年归母净利润4.5/5.0/5.5亿元，上调至买入评级。
[玫瑰]【下周活动预告】 1️⃣申万宏源·2026上市公司与机构投资者交流会 🕐 时间：5月6~8日（周三~周五） 🏨地点：北京嘉里大酒店 🔗报名链接：
🎯纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。 🎯服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：推荐比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓；③睡眠经济：罗莱/水星。
总体总结
主题正文
- ✔纺织：受益棉花涨价，百隆东方26Q1利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计26Q2净利润规模或环比继续扩大，持续推荐！
- Adidas 26Q1业绩持续增长，关注相关制造企业订单情况。
- 1️⃣百隆东方2026年一季报点评：受益于棉价上行周期，26Q1单季净利润大超预期，预计26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元，维持买入评级 。
- 2️⃣李宁2026年一季度运营数据点评：流水表现符合预期，运动生活拐点显现，维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为28.5/31.6/34.0亿元，维持增持评级。
- 3️⃣特步国际2026年一季度运营数据点评：业务表现符合预期，主品牌稳健，索康尼高增，预计26-28年净利润分别为12.5/13.9/15.0亿元，维持买入评级。
- 4️⃣比音勒芬2025年报及2026年一季报点评：25年分红比例大幅提升，26Q1营收净利双创新高，预计26-28年归母净利润7.0/8.4/10.1亿元，维持买入评级。
- 5️⃣报喜鸟2025年报及2026年一季报点评：26Q1线上驱动营收双位数增长，期待困境反转，预计26-28年归母净利润4.5/5.0/5.5亿元，上调至买入评级。
- ①高性能户外：李宁/安踏/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注伯希和；