【中信证券交运物流】五一假期出行数据点评：出行方式增速分化，关注航空布局时机 五一假期整体旅客出行人次稳健增长，不同出行方式同比增速分化，其中民航/铁路/公路日
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【中信证券交运物流】五一假期出行数据点评：出行方式增速分化，关注航空布局时机
五一假期整体旅客出行人次稳健增长，不同出行方式同比增速分化，其中民航/铁路/公路日均旅客发送量同比-5.3%/+4.9%/+2.0%，出行方式增速分化、远程需求进一步修复和特色深度旅游刺激多元化需求或为假期出行主要特征。
(1)不同出行方式增速分化，受高油价减班和需求前置影响，民航旅客发送量有所下降，但减班基于正边供原则，航网质量优化有望对冲部分航油成本扰动。4月30日~5月3日民航旅客发送量同比下降5.3%，对应日均航班量同比减少3.3%，其中国内/国际航班量同比-3.8%/-0.9%；
(2)国内跨省游占比提升&免签政策扩容提振出入境游需求，远程出行需求进一步修复。据携程预计，五一假期期间跨省游占比提升至60.6%、中长线出游占据主导；受益于China Travel需求，俄罗斯入境人次同比增长120.1%，日韩&东南亚亦见增长。长航距在民航出行中的占比持续提升，有望优化航线结构、推动收益质量进一步提升；
(3)文化游、展演游、亲子游等特色深度旅游刺激多元化需求：据携程&去哪儿，假期以成都、泰安、北京等为代表的“深度文化游”人次同增52.3%，出行参与展演/赛事人次同增30.6%，山东、浙江、辽宁等落实“春假+五一”连休机制地区亲子游客同增30.7%，多元化深度游逐渐成为出行增量主要选项。
受高油价减班和需求前置影响，五一假期民航旅客发送量同比下降5.3%，但减班基于正边供原则，航网质量优化有望对冲部分航油成本扰动。1Q26航司利润端符合预期，量价表现彰显数据端改善，只待油价企稳的东风。 2026年五一假期前一周客运量环比数据好于往年，料部分需求前置。1Q26中国东航/南方航空/春秋航空/吉祥航空/华夏航空净利润16.3/14.8/9.8/4.4/1.3亿，同增37.6/26.3/22.3/3.1/1.0/0.5亿。客座率提升的同时RRPK表现符合预期，多重因素驱动未来两年国内线票价进入增长通道，航空繁荣周期因素持续累积，关注油价企稳乃至回调的信号。
航油价格及供应扰动冲击下，中方航司对抗短期扰动更具韧性，关注欧线、东南亚航线等中方航司市占率进一步提升。复盘历史，持续高企的燃油成本&需求收缩推动2008~09年美国航司加速整合，格局优化或为美国航空业迎10年黄金时代的关键要素，关注中期国内民航业格局潜在新变量。中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空4月30日收盘价位于近6个月股价5.5%/0.0%/11.0%/4.7%的历史分位，高油价导致成本端担忧在估值层面或已充分反应，关注逆势布局时机。
假期期间铁路旅客日均发送量同增4.9%，增速为各种交通方式最高，从净利润拐点和现金流转增角度，我们认为京沪高铁分红提升、雄商高铁通车、全程3.5小时CR450列车投运在未来一年有望形成持续催化，2026年净利润增速有望进一步提升，继续推荐，详《京沪高铁（601816.SH）深度跟踪报告之四—多重共振强化拐点，分红提升信号积极》(2026-03-01)。
投资建议：关注航空布局时机，推荐周期弹性显著的南方航空(H+A)，业绩确定性较高的春秋航空、吉样航空。同时推荐京沪高铁、广深铁路、招商公路。
总体总结
主题正文
- 五一假期整体旅客出行人次稳健增长，不同出行方式同比增速分化，其中民航/铁路/公路日均旅客发送量同比-5.3%/+4.9%/+2.0%，出行方式增速分化、远程需求进一步修复和特色深度旅游刺激多元化需求或为假期出行主要特征。
- (1)不同出行方式增速分化，受高油价减班和需求前置影响，民航旅客发送量有所下降，但减班基于正边供原则，航网质量优化有望对冲部分航油成本扰动。
- (3)文化游、展演游、亲子游等特色深度旅游刺激多元化需求：据携程&去哪儿，假期以成都、泰安、北京等为代表的“深度文化游”人次同增52.3%，出行参与展演/赛事人次同增30.6%，山东、浙江、辽宁等落实“春假+五一”连休机制地区亲子游客同增30.7%，多元化深度游逐渐成为出行增量主要选项。
- 受高油价减班和需求前置影响，五一假期民航旅客发送量同比下降5.3%，但减班基于正边供原则，航网质量优化有望对冲部分航油成本扰动。
- 1Q26中国东航/南方航空/春秋航空/吉祥航空/华夏航空净利润16.3/14.8/9.8/4.4/1.3亿，同增37.6/26.3/22.3/3.1/1.0/0.5亿。
- 中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空4月30日收盘价位于近6个月股价5.5%/0.0%/11.0%/4.7%的历史分位，高油价导致成本端担忧在估值层面或已充分反应，关注逆势布局时机。
- 假期期间铁路旅客日均发送量同增4.9%，增速为各种交通方式最高，从净利润拐点和现金流转增角度，我们认为京沪高铁分红提升、雄商高铁通车、全程3.5小时CR450列车投运在未来一年有望形成持续催化，2026年净利润增速有望进一步提升，继续推荐，详《京沪高铁（601816.SH）深度跟踪报告之四—多重共振强化拐点，分红提升信号积极》(2026-03-01)。
- 投资建议：关注航空布局时机，推荐周期弹性显著的南方航空(H+A)，业绩确定性较高的春秋航空、吉样航空。