🎁【国盛建筑何亚轩】洁净室25A&26Q1总结：签单景气显著提升，海外盈利质量持续优化 🌟业绩综述：1）25H2起受益台积电、美光等业主资本开支加码，台资洁净室

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🎁【国盛建筑何亚轩】洁净室25A&26Q1总结：签单景气显著提升，海外盈利质量持续优化

🌟业绩综述：1）25H2起受益台积电、美光等业主资本开支加码，台资洁净室龙头业绩增长显著提速，26Q1延续较快增长。2）大陆地区2025年受关税等因素影响，半导体企业外销及原料设备进口受阻，下游业主资本开支有所放缓，龙头业绩增长承压，Q1从订单端已有明显改善（算力国产替代提速下资本开支节奏恢复，部分去年未推进项目集中招标），预计Q2起业绩将迎改善拐点。

🌟盈利能力：1）亚翔/汉唐/帆宣依托海外市场开拓及区域履约项目经验提升，毛利率显著改善，其中台湾亚翔/亚翔集成25年毛利率分别同增3.5/11pct；净利率同增2.6/6.4pct。圣晖受个别境内大型项目影响毛利率短期承压，后续随着海外占比提升，毛利率预计逐步恢复。2）境内除柏诚股份（项目结算&成本管控强化）外，其余龙头毛利率均有不同程度下行压力。

🌟订单：1）去年以来多家海外龙头调增资本开支指引，带动洁净室需求快速增长，亚翔集成/圣晖集成2025年新签订单同比大幅增长97%/60%。2）境内签单2025年有所承压，自26Q1起明显恢复：柏诚股份1-4月合计订单43亿元，已超去年全年签单总额。后续随着两存等龙头扩产项目逐步推进，境内洁净室需求预计将延续改善。

总体总结

主题正文 总结：签单景气显著提升，海外盈利质量持续优化

🌟业绩综述：1）25H2起受益台积电、美光等业主资本开支加码，台资洁净室龙头业绩增长显著提速，26Q1延续较快增长。2）大陆地区2025年受关税等因素影响，半导体企业外销及原料设备进口受阻，下游业主资本开支有所放缓，龙头业绩增长承压，Q1从订单端已有明显改善（算力国产替代提速下资本开支节奏恢复，部分去年未推进项目集中招标），预计Q2起业绩将迎改善拐点。

🌟盈利能力：1）亚翔/汉唐/帆宣依托海外市场开拓及区域履约项目经验提升，毛利率显著改善，其中台湾亚翔/亚翔集成25年毛利率分别同增3.5/11pct；净利率同增2.6/6.4pct。圣晖受个别境内大型项目影响毛利率短期承压，后续随着海外占比提升，毛利率预计逐步恢复。2）境内除柏诚股份（项目结算&成本管控强化）外，其余龙头毛利率均有不同程度下行压力。

🌟订单：1）去年以来多家海外龙头调增资本开支指引，带动洁净室需求快速增长，亚翔集成/圣晖集成2025年新签订单同比大幅增长97%/60%。2）境内签单2025年有所承压，自26Q1起明显恢复：柏诚股份1-4月合计订单43亿元，已超去年全年签单总额。后续随着两存等龙头扩产项目逐步推进，境内洁净室需求预计将延续改善。