【国联民生海外|港股周报】持续看好港股AI 产业链机会 📣 我们认为假期前资金风险偏好趋于谨慎，南向资金仍维持较强净流入，半导体、AI算力及部分新股方向表现活跃
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【国联民生海外|港股周报】持续看好港股AI 产业链机会
📣 我们认为假期前资金风险偏好趋于谨慎，南向资金仍维持较强净流入，半导体、AI算力及部分新股方向表现活跃，显示资金仍在围绕国产算力、AI产业链和高景气成长方向进行结构性配置。考虑到国产大模型持续迭代、AI算力需求扩张，以及港股科技板块估值仍具相对吸引力，我们认为恒生科技在中期维度仍具备配置价值，但短期需关注假期扰动、外部风险偏好及权重互联网业绩验证。
🔥 平台型互联网公司：Agent生态加速落地，利好兼具资源、数据、场景等优势的传统互联网及科技大厂；本周阿里HappyHorse1.0开启灰测，腾讯混元Hy3拿下OpenRouter总榜第一。 近期，腾讯发布并开源的混元HY3Preview模型是混元团队架构调整后的第一个版本，采用快慢融合的MoE架构语言模型，总参数仅295B、激活参数21B，256K上下文，首次发布的模型尺寸较小，主打实用性兼顾性价比，Agent能力大幅提升。4月29日，腾讯HY3 Preview发布尚不足一周，其在第三方平台OpenRouter的日调用量已达到371B tokens，位居平台第一，并带动腾讯整体的Token份额由此前十名开外跃升至第六。我们预计微信agent有望在年中开始灰测，微信围绕Agent功能的合作有望持续深化。考虑到腾讯在入口、场景、社交关系链、信息/内容生态、小程序基建等方面的强大优势，我们看好公司在Agent赛道的竞争潜力。本周，阿里视频生成模型HappyHorse1.0开启灰测，该模型采用音视频联合生成方案，在画面质感与光影效果、运镜与转场流畅度以及人物真实感等方面表现出色，后续有望赋能广告、电商、短剧、社媒创意等内容生产场景。阿里方面，建议关注5月13日财报AI业务进展及有望于近期发布的千问3.6Plus版本催化。
[太阳]投资建议：1）算力方面，建议关注已适配DeepSeek V4的港股AI芯片公司【天数智芯】【壁仞科技】【百度（昆仑芯）】，和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】；2）平台型互联网公司【腾讯控股】【阿里巴巴】；3）具备模型或应用能力的AI生态企业【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】；4）物理AI核心标的：【群核科技】【五一视界】。
总体总结
主题正文
- 📣 我们认为假期前资金风险偏好趋于谨慎，南向资金仍维持较强净流入，半导体、AI算力及部分新股方向表现活跃，显示资金仍在围绕国产算力、AI产业链和高景气成长方向进行结构性配置。
- 考虑到国产大模型持续迭代、AI算力需求扩张，以及港股科技板块估值仍具相对吸引力，我们认为恒生科技在中期维度仍具备配置价值，但短期需关注假期扰动、外部风险偏好及权重互联网业绩验证。
- 近期，腾讯发布并开源的混元HY3Preview模型是混元团队架构调整后的第一个版本，采用快慢融合的MoE架构语言模型，总参数仅295B、激活参数21B，256K上下文，首次发布的模型尺寸较小，主打实用性兼顾性价比，Agent能力大幅提升。
- 4月29日，腾讯HY3 Preview发布尚不足一周，其在第三方平台OpenRouter的日调用量已达到371B tokens，位居平台第一，并带动腾讯整体的Token份额由此前十名开外跃升至第六。
- 本周，阿里视频生成模型HappyHorse1.0开启灰测，该模型采用音视频联合生成方案，在画面质感与光影效果、运镜与转场流畅度以及人物真实感等方面表现出色，后续有望赋能广告、电商、短剧、社媒创意等内容生产场景。
- 阿里方面，建议关注5月13日财报AI业务进展及有望于近期发布的千问3.6Plus版本催化。
- [太阳]投资建议：1）算力方面，建议关注已适配DeepSeek V4的港股AI芯片公司【天数智芯】【壁仞科技】【百度（昆仑芯）】，和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】；
- 3）具备模型或应用能力的AI生态企业【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】；