豪能股份：Q1差速器延续快速成长，关注机器人关节进展【中金汽车&机械】 2025及1Q26业绩符合市场预期 2025收入实现26.9亿元，同增14%；归母净利2
- 序号：169
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
豪能股份：Q1差速器延续快速成长，关注机器人关节进展【中金汽车&机械】
2025及1Q26业绩符合市场预期 2025收入实现26.9亿元，同增14%；归母净利2.8亿元，同降13.9%，利润下滑主要系公司对收购吴轶强形成的商誉计提减值准备0.98亿元所致。若转回减值影响，公司归母净利润约3.7亿元，同比+16.4%（4Q25调整后净利1.1亿元，同增39%）。 公司公告1Q26业绩，公司实现营业收入6.9亿元，同比+11%，环比-13.5%；归母净利润1亿元，同比-0.4%，符合市场预期。
发展趋势 1️⃣差速器业务快速成长，同步器优势地位稳固。25年公司汽车零部件业务收入23.6亿元，同增16.2%。其中，差速器系统产品收入6.9亿元，同增46.1%，毛利率同比+4.5ppt，主要受益于新能源汽车差速器总成配套占比提升及规模效应释放。同步器系统产品收入12.6亿元，同增1.7%，保持领先份额。此外新品亦有序推进，部分已开始投产。我们预计，Q1公司差速器业务有望延续快增，同步器业务稳健成长，相关新品年内有望贡献增量。
2️⃣毛利率平稳运行，研发投入护航未来成长。1Q26年公司毛利率为31.2%，同比-0.9ppt，在行业承压大背景下彰显韧性。费用端，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/-0.2/+1.7/+0.3ppt，研发投入力度加大。Q1实现归母净利率15.1%，同比-1.7ppt。
3️⃣机器人减速器与差速器等扩产，有望支撑中长期成长。1）机器人：公司再融资18亿元可转债用于重点扩产同轴行星精密减速器及机器人关节减速器。项目落地后，将新增年产608万件精密减速器关键零部件和年产220万套关节减速器相关产品产能，助力机器人业务发展。2）差速器：公司公告拟投资4亿元建设差速器总成二期基地，在一期500万套产能基础上新增50万套总成、160万件行星半轴齿轮及200万件主减速齿轮产能。
盈利预测与估值 考虑行业下游需求短期承压，下调26年盈利预测8%至4.8亿元，首次引入27年盈利预测5.7亿元，现价对应26/27年21/17倍P/E，维持跑赢评级，基于市场风险偏好变化，下调目标价18%至15元，对应26/27年28/24倍P/E，有39%上行空间
总体总结
主题正文
- 豪能股份：Q1差速器延续快速成长，关注机器人关节进展【中金汽车&机械】
- 归母净利2.8亿元，同降13.9%，利润下滑主要系公司对收购吴轶强形成的商誉计提减值准备0.98亿元所致。
- 若转回减值影响，公司归母净利润约3.7亿元，同比+16.4%（4Q25调整后净利1.1亿元，同增39%）。
- 其中，差速器系统产品收入6.9亿元，同增46.1%，毛利率同比+4.5ppt，主要受益于新能源汽车差速器总成配套占比提升及规模效应释放。
- 我们预计，Q1公司差速器业务有望延续快增，同步器业务稳健成长，相关新品年内有望贡献增量。
- 1）机器人：公司再融资18亿元可转债用于重点扩产同轴行星精密减速器及机器人关节减速器。
- 2）差速器：公司公告拟投资4亿元建设差速器总成二期基地，在一期500万套产能基础上新增50万套总成、160万件行星半轴齿轮及200万件主减速齿轮产能。
- 考虑行业下游需求短期承压，下调26年盈利预测8%至4.8亿元，首次引入27年盈利预测5.7亿元，现价对应26/27年21/17倍P/E，维持跑赢评级，基于市场风险偏好变化，下调目标价18%至15元，对应26/27年28/24倍P/E，有39%上行空间