嘉能可 (GLEN-LN) 1Q26运营数据速览：Collahuasi产量提升有望支撑2H26铜产量，钴产量指引仍有待更新 📍铜：季度产量环比-26%至19.9
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嘉能可 (GLEN-LN) 1Q26运营数据速览：Collahuasi产量提升有望支撑2H26铜产量，钴产量指引仍有待更新 📍铜：季度产量环比-26%至19.96万吨，主要由于KCC、Mutanda及Collahuasi产量季节性偏弱，符合市场预期。公司维持2026年铜产量指引81-87万吨不变，随着Collahuasi矿石品位提升且海水淡化厂投入使用，2H26产量预计表现相对强势 📍煤炭：季度焦煤产量环比-17%至780万吨，低于市场预期，动力煤产量环比-7%至2,290万吨，符合市场预期。公司维持2026年焦煤产量指引3,000-3,400万吨以及动力煤产量指引9,500-10,000万吨不变 📍锌与镍：季度锌产量环比-32%至17.69万吨，符合市场预期。公司维持2026年锌产量指引70-74万吨不变。镍产量环比-12%至1.72万吨，略低于市场预期。公司维持2026年镍产量指引7-8万吨不变 📍钴：季度产量环比-24%至0.58万吨，低于市场预期，主要因刚果金实施出口配额。刚果金出口配额预计至少将持续至2027年底，KCC及Mutanda矿区超出配额部分的钴将以库存形式储存在国内并视情况出口。由于在配额制度下出口流程需较长时间，刚果金政府已将2025年钴出口配额有效期延长至2026年4月，公司已于1Q26使用2025年出口配额的绝大部分，剩余将于4月出口；仍未使用的出口配额有效期将延至6月30日。自上季度撤回全年钴产量指引后，公司暂未提供新产量指引
总体总结
主题正文
- 嘉能可 (GLEN-LN) 1Q26运营数据速览：Collahuasi产量提升有望支撑2H26铜产量，钴产量指引仍有待更新
- 📍铜：季度产量环比-26%至19.96万吨，主要由于KCC、Mutanda及Collahuasi产量季节性偏弱，符合市场预期。
- 公司维持2026年铜产量指引81-87万吨不变，随着Collahuasi矿石品位提升且海水淡化厂投入使用，2H26产量预计表现相对强势
- 📍煤炭：季度焦煤产量环比-17%至780万吨，低于市场预期，动力煤产量环比-7%至2,290万吨，符合市场预期。
- 公司维持2026年焦煤产量指引3,000-3,400万吨以及动力煤产量指引9,500-10,000万吨不变
- 📍钴：季度产量环比-24%至0.58万吨，低于市场预期，主要因刚果金实施出口配额。
- 刚果金出口配额预计至少将持续至2027年底，KCC及Mutanda矿区超出配额部分的钴将以库存形式储存在国内并视情况出口。
- 由于在配额制度下出口流程需较长时间，刚果金政府已将2025年钴出口配额有效期延长至2026年4月，公司已于1Q26使用2025年出口配额的绝大部分，剩余将于4月出口；