【国泰海通】泸州老窖业绩交流精要20260430： 1、如何看待2026年经营目标 年度目标保持稳定良性的发展态势。公司本身是希望在26Q1业绩基础上逐步收窄、

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【国泰海通】泸州老窖业绩交流精要20260430：

1、如何看待2026年经营目标 年度目标保持稳定良性的发展态势。公司本身是希望在26Q1业绩基础上逐步收窄、重回向上趋势，但在当前时点复苏不是特别明显，存在不确定性；等到6月之后市场相对明晰了，下半年压力小可能表现会更好。 维持量价策略。

2、分产品表现26Q1 高档：国窖下滑15%，其中高度下滑约20%、低度下滑不到10%。 中档：60版特曲下滑个位数（幅度小于低度国窖），特曲下滑约10%，窖龄下滑10%-15%。 低档：头曲及其他产品同比差不多。

3、分市场表现2025 基地市场尤其华北相对较好，北京/山东有增长，江苏低度市场相对稳定。非主销区和传统高度区压力大一些。

4、库存 经过25Q4调控和消化，主要产品渠道库存绝对额小幅下降；但考虑流速没有改善，库存周转月份体现为相对稳定

总体总结

主题正文

1. 【国泰海通】泸州老窖业绩交流精要20260430：
2. 公司本身是希望在26Q1业绩基础上逐步收窄、重回向上趋势，但在当前时点复苏不是特别明显，存在不确定性；
3. 等到6月之后市场相对明晰了，下半年压力小可能表现会更好。
4. 高档：国窖下滑15%，其中高度下滑约20%、低度下滑不到10%。
5. 中档：60版特曲下滑个位数（幅度小于低度国窖），特曲下滑约10%，窖龄下滑10%-15%。
6. 基地市场尤其华北相对较好，北京/山东有增长，江苏低度市场相对稳定。
7. 经过25Q4调控和消化，主要产品渠道库存绝对额小幅下降；
8. 但考虑流速没有改善，库存周转月份体现为相对稳定