潍柴动力：大缸径 + 凯傲回暖支撑 Q1 “开门红”，持续看好全年业绩兑现与估值提升 ☀️ 公司发布 2026 年一季报，Q1 营收、归母、扣非分别为 625.
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潍柴动力：大缸径 + 凯傲回暖支撑 Q1 “开门红”，持续看好全年业绩兑现与估值提升
☀️ 公司发布 2026 年一季报，Q1 营收、归母、扣非分别为 625.63 亿元、30.85 亿元、29.88 亿元，同比分别 + 8.87%、+13.83%、+20.25%。 🌙 大缸径 + 凯傲支撑 Q1 业绩，剔除汇兑后利润高增 🌙 Q1 利润同比双位数增长，直接受益于凯傲同比高增叠加大缸径柴发放量，并包含汇兑损失拖累（预计 Q1 汇兑损失 3.4 亿，25Q1 汇兑收益约 2.6 亿）。剔除该因素后 Q1 归母、扣非分别约为 34 亿、33 亿，同比分别 + 40%、+50%；其中归母同比增量约 10 亿，凯傲贡献 5 亿，AIDC 柴发贡献 2 亿 +。 🌙 发动机业务：Q1 潍柴销售各类发动机 22.1 万台，同比 + 2%。大缸径发动机销量 3000 + 台，同比增长 21%；其中数据中心柴发 500 + 台，同比增长超 240%，持续受益于下游 AIDC 需求扩张；在矿山、船舶等其他高景气领域，公司大缸径产品亦取得重大突破。 🌙 整车业务：Q1 陕重汽所在的陕汽集团销售重卡 4.95 万辆，同比 + 15%，其中出口 1.73 万辆，同比 + 28%，均位列行业前三。 🌙 智慧物流业务：根据 KION 业绩前瞻电话会，Q1 凯傲营收预计同比中个位数下滑（受叉车业务拖累）；净利润接近 25Q2 水平（0.95 亿欧元），预计同比 + 300%（25Q1 效率支出计划大幅压低基数，致最终亏损 - 0.47 亿欧）。按季度末汇率计算，对上市公司 Q1 归母贡献 5 亿 + 同比增量。 🌙 新能源业务：Q1 新能源动力系统营收 16.9 亿元，同比增长约 200%。 🎨 盈利能力环比回升，费用控制保持稳健 🎨 Q1 毛利率、归母净利率分别为 21.43%、4.93%，同比分别 - 0.80pct、+0.21pct，环比分别 + 1.16pct、+1.58pct。 🎨 期间 / 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 13.20%、4.81%、4.60%、3.21%、0.58%，同比分别 - 2.74pct、-0.82pct、-2.52pct、-0.34pct、+0.94pct，环比 - 1.05pct、-1.22pct、+0.05pct、-0.23pct、+0.35pct。管理费用率下降受益于上年同期凯傲效率支出计划抬高基数；财务费用率上升主因汇兑损失影响，剔除以上因素后控费依旧稳健。 💰 投资建议：公司凭借发动机主业企稳回升、大缸径持续突破、凯傲报表修复等核心变量，26 年业绩预计实现同比高增长。考虑到 AIDC 柴发出货指引超预期及北美加速放量，叠加主电源领域燃气发电机组、SOFC 景气爆发背景下，公司量产在即，看好全年业绩兑现与估值中枢提升，继续重点推荐。
总体总结
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- ☀️ 公司发布 2026 年一季报，Q1 营收、归母、扣非分别为 625.63 亿元、30.85 亿元、29.88 亿元，同比分别 + 8.87%、+13.83%、+20.25%。
- 🌙 Q1 利润同比双位数增长，直接受益于凯傲同比高增叠加大缸径柴发放量，并包含汇兑损失拖累（预计 Q1 汇兑损失 3.4 亿，25Q1 汇兑收益约 2.6 亿）。
- 🌙 智慧物流业务：根据 KION 业绩前瞻电话会，Q1 凯傲营收预计同比中个位数下滑（受叉车业务拖累）；
- 净利润接近 25Q2 水平（0.95 亿欧元），预计同比 + 300%（25Q1 效率支出计划大幅压低基数，致最终亏损 - 0.47 亿欧）。
- 🎨 Q1 毛利率、归母净利率分别为 21.43%、4.93%，同比分别 - 0.80pct、+0.21pct，环比分别 + 1.16pct、+1.58pct。
- 🎨 期间 / 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 13.20%、4.81%、4.60%、3.21%、0.58%，同比分别 - 2.74pct、-0.82pct、-2.52pct、-0.34pct、+0.94pct，环比 - 1.05pct、-1.22pct、+0.05pct、-0.23pct、+0.35pct。
- 💰 投资建议：公司凭借发动机主业企稳回升、大缸径持续突破、凯傲报表修复等核心变量，26 年业绩预计实现同比高增长。
- 考虑到 AIDC 柴发出货指引超预期及北美加速放量，叠加主电源领域燃气发电机组、SOFC 景气爆发背景下，公司量产在即，看好全年业绩兑现与估值中枢提升，继续重点推荐。