首旅酒店1Q26业绩会要点分享 门店：春节扰动造成开店节奏波动，高质量结构扩张持续推进。 一季度开店数量回落是春节导致的节奏变化，全年开店指引保持不变，本期关店
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首旅酒店1Q26业绩会要点分享
门店：春节扰动造成开店节奏波动，高质量结构扩张持续推进。 一季度开店数量回落是春节导致的节奏变化，全年开店指引保持不变，本期关店150家、同比大幅缩减，且关停主力为老旧低效轻管理店。截至3月末在营酒店7870家，中高端房量占比42.5%、收入占比62.5%，规模与结构同步优化，也印证了我们深度报告中行业供给侧提质的核心判断；
会员渠道：细分运营成效显著，自有渠道占比提升。 公司推出青春卡、老友卡、单店VIP三类细分会员产品，推广效果突出，青春卡使用占比超传统会员卡，单店VIP有效拉动自有渠道增长。企业商旅客户高速增长，3月末企业直连预定金额同比增23%、活跃企业数同比增31%。1Q26 CRS渠道贡献同比提升3.5pct，对OTA的依赖持续弱化，渠道优化直接增厚盈利；
经营修复：RevPAR企稳转正。 一季度不含轻管理酒店RevPAR同比+1.7%，全口径RevPAR同比+0.8%，核心经营指标全面转正；不含轻管理开业超18个月的成熟店RevPAR同比降3.4%但降幅持续收窄，且公司未来通过低成本焕新+AI数字化运营将持续修复老店经营情况；
行业：周期上行趋势确认，成长路径清晰。 当前酒店行业商务需求已企稳，休闲旅游成为核心增长驱动，Q2及五一假期景气度有望延续，油价上涨对行业无明显负面影响，供需格局持续改善，与我们深度报告周期开启上行的判断一致。公司定价权随产品升级逐步回归，同时公司持续关注区域性中高端优质资产并购机会，内生提质与外延扩张并行；
推荐逻辑：我们认为当前行业处于供需反转的周期上行起点，且首旅酒店依托门店结构优化和渠道提效双轮驱动，盈利弹性与成长确定性兼备，是酒店板块底部配置的核心标的。我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.4亿元/10.5亿元/11.5亿元，对应PE估值为18X/16X/15X。
总体总结
主题正文
- 截至3月末在营酒店7870家，中高端房量占比42.5%、收入占比62.5%，规模与结构同步优化，也印证了我们深度报告中行业供给侧提质的核心判断；
- 公司推出青春卡、老友卡、单店VIP三类细分会员产品，推广效果突出，青春卡使用占比超传统会员卡，单店VIP有效拉动自有渠道增长。
- 企业商旅客户高速增长，3月末企业直连预定金额同比增23%、活跃企业数同比增31%。
- 一季度不含轻管理酒店RevPAR同比+1.7%，全口径RevPAR同比+0.8%，核心经营指标全面转正；
- 当前酒店行业商务需求已企稳，休闲旅游成为核心增长驱动，Q2及五一假期景气度有望延续，油价上涨对行业无明显负面影响，供需格局持续改善，与我们深度报告周期开启上行的判断一致。
- 公司定价权随产品升级逐步回归，同时公司持续关注区域性中高端优质资产并购机会，内生提质与外延扩张并行；
- 推荐逻辑：我们认为当前行业处于供需反转的周期上行起点，且首旅酒店依托门店结构优化和渠道提效双轮驱动，盈利弹性与成长确定性兼备，是酒店板块底部配置的核心标的。
- 我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.4亿元/10.5亿元/11.5亿元，对应PE估值为18X/16X/15X。