泛微网络：拐点！拐点！销售收现从下滑到10%，Q1 利润翻倍~企业AI Agent打开长期成长空间【天风计算机】 1、收入企稳、利润高增，经营拐点持续验证 公司
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泛微网络：拐点！拐点！销售收现从下滑到10%，Q1 利润翻倍~企业AI Agent打开长期成长空间【天风计算机】
1、收入企稳、利润高增，经营拐点持续验证 公司2026Q1实现营业收入3.33亿元，同比+1.29%，收入端较前期压力阶段逐步企稳；归母净利润6213万元，同比+137.91%；扣非归母净利润4986万元， 同比+109%，利润端延续高弹性修复。公司在季报中明确表示，归母净利润、扣非净利润高增主要由于报告期内降本增效所致。我们认为，公司收入拐点已初步显现，利润端则在组织提效、费用管控和业务结构优化下率先修复。
2、销售收现显著好于收入，预示后续收入修复基础增强 Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金4.87亿元， 同比+9.44%，明显快于收入增速；期末 合同负债 10.47亿元，较年初+6.18%，显示客户回款和预收款均有所改善。公司营业成本同比下降6.17%，毛利率提升0.5pct至93.72%。费用端，销售费用2亿元，同比-6.00%；管理费用1425万元，同比-3.31%；研发费用6555万元，同比-5.88%，三费均同比下降。我们认为， 销售收现高于收入增长，叠加合同负债抬升， 为后续收入恢复提供较强支撑；同时费用端持续压降，推动利润弹性加速释放。
3、AI Agent赋能协同办公，打开长期成长空间 公司已推出泛微数智大脑“Xiaoe.AI”，采用 “大模型+小模型+智能体”模式，为组织提供业务智能化底座，并支持AI问答、AI搜索、AI审批、AI摘要等智能体应用服务。我们认为，协同办公天然具备高频流程、组织知识、权限体系和跨系统连接属性，是企业AI Agent落地的重要入口。泛微作为协同管理软件龙头，有望依托存量客户、产品矩阵和组织数据入口优势，持续受益于“AI Agent+协同办公”渗透率提升，打开长期成长空间。
联系人：缪欣君/刘鉴/李璞玉
总体总结
主题正文
- 销售收现从下滑到10%，Q1 利润翻倍~企业AI Agent打开长期成长空间【天风计算机】
- 扣非归母净利润4986万元， 同比+109%，利润端延续高弹性修复。
- 我们认为，公司收入拐点已初步显现，利润端则在组织提效、费用管控和业务结构优化下率先修复。
- 期末 合同负债 10.47亿元，较年初+6.18%，显示客户回款和预收款均有所改善。
- 公司营业成本同比下降6.17%，毛利率提升0.5pct至93.72%。
- 研发费用6555万元，同比-5.88%，三费均同比下降。
- 我们认为， 销售收现高于收入增长，叠加合同负债抬升， 为后续收入恢复提供较强支撑；
- 公司已推出泛微数智大脑“Xiaoe.AI”，采用 “大模型+小模型+智能体”模式，为组织提供业务智能化底座，并支持AI问答、AI搜索、AI审批、AI摘要等智能体应用服务。