持续推荐浪潮信息、逻辑逐季度验证、关心的细节随时联系我们 【申万计算机】浪潮信息26Q1速评：利润率显著提升！ 需求确定性高！重申国产芯/超节点/液冷等将带来2
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持续推荐浪潮信息、逻辑逐季度验证、关心的细节随时联系我们 【申万计算机】浪潮信息26Q1速评：利润率显著提升！ 需求确定性高！重申国产芯/超节点/液冷等将带来26年的利润巨大弹性！
业绩符合预期 玫瑰26Q1公司营业收入354.7亿元，同比-24.3%，主要系发货节奏等影响；归母净利润6.05亿元，同比+30.7%，盈利质量显著提升。
毛利率拐点明确 玫瑰整体毛利率达到6.6%（25Q1为3.4%），客户结构、产品结构的影响已在25年较为极致，26年超节点服务器将带来竞争格局优化，拉动整体毛利率明显改善！
此前超节点产品已经发布 玫瑰已发布超节点AI服务器元脑SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000。 1）元脑 SD200单机内实现64路本土AI芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型 2）元脑HC1000无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1元/每百万 token。 玫瑰参考海外其他厂商超节点毛利率的快速提升（从传统的1.5%到超节点的5%），浪潮的利润率弹性有很大空间。
液冷优势显著 玫瑰连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一。推出兆瓦级两相液冷AI整机柜方案，前瞻布局未来的GW级AI数据中心。目前已经形成也冷数据中心全生命周期整体解决方案，长期研发积累的优势在AI时代进一步体现。
高成长的低估值 太阳收入侧：目前格局更加集中，大厂的CR3可能达到80%，在确定性的需求下，浪潮受益弹性确定性高； 太阳利润侧：超节点带来利润率显著提升：海外超节点预计Q2开始大批量出货，国内超节点Q3规模化交付； 太阳26年预期利润50亿（需求、利润率都有超预期空间），已经开始展现部分利润率弹性！ 红包目前26年仅PE 20x，27年依然有大弹性！
总体总结
主题正文
- 重申国产芯/超节点/液冷等将带来26年的利润巨大弹性！
- 玫瑰26Q1公司营业收入354.7亿元，同比-24.3%，主要系发货节奏等影响；
- 归母净利润6.05亿元，同比+30.7%，盈利质量显著提升。
- 玫瑰整体毛利率达到6.6%（25Q1为3.4%），客户结构、产品结构的影响已在25年较为极致，26年超节点服务器将带来竞争格局优化，拉动整体毛利率明显改善！
- 2）元脑HC1000无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1元/每百万 token。
- 玫瑰参考海外其他厂商超节点毛利率的快速提升（从传统的1.5%到超节点的5%），浪潮的利润率弹性有很大空间。
- 太阳利润侧：超节点带来利润率显著提升：海外超节点预计Q2开始大批量出货，国内超节点Q3规模化交付；
- 太阳26年预期利润50亿（需求、利润率都有超预期空间），已经开始展现部分利润率弹性！