鼎胜新材2025年&2026Q1业绩报点评：单位盈利修复显著，钠电启动新成长0429 事件：公司发布2025年年度报告和2026年一季度报： 2025年：公司实
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鼎胜新材2025年&2026Q1业绩报点评：单位盈利修复显著，钠电启动新成长0429
事件：公司发布2025年年度报告和2026年一季度报： 2025年：公司实现营收263.0亿元，同+9%；归母净利和扣非归母均为1.94、1.94亿元，同比分别+70%、89%。其中，25Q4实现营收67.0亿元，同比+5%；归母净利和扣非归母为2.06、2.21亿元，同比分别+169%、217%； 2026Q1：公司实现营收72.61亿，同+12%；归母净利和扣非归母均为1.94、1.94亿元，同比分别+127%、157%。
国内产能加速释放，全年出货同比增速超30%。我们测算，25Q4、26Q1公司出货分别为6.2、5.9万吨，得益于内蒙基地锂电铝箔产能爬坡。我们预期2026年底公司有望实现理论产能35万吨、有效出货26-28万吨（同增30-40%）。此外，公司仍储备近10万吨欧洲&泰国铝箔产能，未来有望深度配合国产电池厂出海，具备较强供货弹性与盈利溢价空间。
产品涨价初见成效，单吨盈利触底反弹。公司已率先于25Q4与头部客户推进锂电铝箔涨价。我们测算，公司26Q1锂电铝箔单吨盈利约为2800元，主要得益于：1）规模效应摊薄成本；2）涨价后带动盈利弹性释放；3）铝价上行贡献部分库存收益。随行业供需格局趋紧，涨价趋势有望进一步向二三线客户传导。
钠电产业化加速，开辟第二增长曲线。近期，宁德时代科技日明确26Q4推进钠电池大规模量产，并与海博思创达成3年60GWh大额订单合作，钠电储能应用商业化有望实现闭环。在碳酸锂价格高位波动的背景下，钠电池经济性凸显。未来钠电池体系负极有望采用高达因铝箔，产生额外需求的同时具备更高加工附加值。公司作为铝箔环节龙头企业，有望充分受益于钠电从0到1的产业化爆发。
盈利预测：我们预测2026-27年公司有望实现归母净利9.1、13.0亿元。公司作为锂电铝箔龙头，国内业务量价齐升趋势确立，海外产能布局领先，叠加钠电领域前瞻卡位，业绩确定确定性高+成长边界拓宽，持续看好
总体总结
主题正文
- 鼎胜新材2025年&2026Q1业绩报点评：单位盈利修复显著，钠电启动新成长0429
- 我们测算，25Q4、26Q1公司出货分别为6.2、5.9万吨，得益于内蒙基地锂电铝箔产能爬坡。
- 我们预期2026年底公司有望实现理论产能35万吨、有效出货26-28万吨（同增30-40%）。
- 此外，公司仍储备近10万吨欧洲&泰国铝箔产能，未来有望深度配合国产电池厂出海，具备较强供货弹性与盈利溢价空间。
- 我们测算，公司26Q1锂电铝箔单吨盈利约为2800元，主要得益于：1）规模效应摊薄成本；
- 近期，宁德时代科技日明确26Q4推进钠电池大规模量产，并与海博思创达成3年60GWh大额订单合作，钠电储能应用商业化有望实现闭环。
- 在碳酸锂价格高位波动的背景下，钠电池经济性凸显。
- 公司作为锂电铝箔龙头，国内业务量价齐升趋势确立，海外产能布局领先，叠加钠电领域前瞻卡位，业绩确定确定性高+成长边界拓宽，持续看好