⭕鹏辉能源的预期差：大小储盈利能力齐头并进 1. 一季报公司的最大超预期点或在于：大储、小储毛利率均达到接近20%水平（小储略高），拆分单位盈利达到3分/Wh左

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⭕鹏辉能源的预期差：大小储盈利能力齐头并进

1. 一季报公司的最大超预期点或在于：大储、小储毛利率均达到接近20%水平（小储略高），拆分单位盈利达到3分/Wh左右。而之前预期大储约1分，小储约3分，打包约2分。盈利能力尤其是大储盈利能力超预期。

2. Q1或是公司大储第一次赚钱，此前因产能利用率原因一直处于亏损/微利状态。根源还是需求好，公司在手订单已排至年底。同时一季度还有大储项目未确收，否则业绩更高。

3.此前公司大储一直被认为盈利能力偏弱。但面对大储、小储最大的客户中车、德业，公司均显现出了价格和盈利弹性。说明即使面对价格敏感的央企客户和国内业主，电芯仍然是卖方市场具备议价权。

4.公司587Ah电芯今年将释放6-8Gwh有效产出，预计总出货在50GWh左右。若按照3分/Wh（维持Q1水平不变），加上消费后保底18亿业绩，若取4分则在20亿以上。

5.明年来看，公司将具备74GWh有效产能，若给4分盈利，公司估值仅约13x，维持推荐！

总体总结

主题正文

1. 1. 一季报公司的最大超预期点或在于：大储、小储毛利率均达到接近20%水平（小储略高），拆分单位盈利达到3分/Wh左右。
2. 2. Q1或是公司大储第一次赚钱，此前因产能利用率原因一直处于亏损/微利状态。
3. 根源还是需求好，公司在手订单已排至年底。
4. 但面对大储、小储最大的客户中车、德业，公司均显现出了价格和盈利弹性。
5. 说明即使面对价格敏感的央企客户和国内业主，电芯仍然是卖方市场具备议价权。
6. 4.公司587Ah电芯今年将释放6-8Gwh有效产出，预计总出货在50GWh左右。
7. 若按照3分/Wh（维持Q1水平不变），加上消费后保底18亿业绩，若取4分则在20亿以上。
8. 5.明年来看，公司将具备74GWh有效产能，若给4分盈利，公司估值仅约13x，维持推荐！