【浙商轻工史凡可】顾家家居：Q1经营韧性强于预期，领跑行业（欢迎参加明日3点业绩交流） 业绩一览 1）26Q1收入50.33亿（同比+2.4%，下同），归母净利
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【浙商轻工史凡可】顾家家居：Q1经营韧性强于预期，领跑行业（欢迎参加明日3点业绩交流）
业绩一览 1）26Q1收入50.33亿（同比+2.4%，下同），归母净利4.96亿（-4.4%），扣非经历4.1亿（-10.6%）。 2）财务费用较25Q1+0.56亿，预计主要系汇兑亏损增加，若按20%税率还原影响，估算26Q1归母净利+4%、扣非净利-1%，经营韧性强于市场预期。
内贸深化零售转型、外贸拓展非美市场 1）考虑去年同期国补零售端基数较高，我们预计Q1结构上外贸表现好于内贸。 2）26Q1毛利率33.59%（+1.2pct），外贸占比+汇兑不利的情况下逆势提升，主要得益于内部KBS降本增效、生产效率显著提升，以及公司坚持创造优质供给，旗舰款产品销售增长较快。 3）内贸推动零售转型，仓配服完成70%覆盖、交付效率&口碑提升，后续期待商品运营系统推广带动门店动销率提升。 4）外贸跨境电商高增，且积极开拓非美市场客户，区域结构抗风险能力增强。
太阳顾家在行业承压背景下，坚持以用户为中心做产品创新、跳出价格内卷，以系统赋能构筑了穿越周期的坚实底气，经营超额明显。26年看好关税风险逐步降低、内销竞争力在强化，看好再创佳绩，持续推荐！
风险提示：地产销售低迷、原材料大幅涨价
顾家25A&26Q1业绩交流 时间：04-30 15:00 (周四) 嘉宾：董秘李总、投关黄总 电话参会：+86-4001668383（中国大陆） 参会密码： 111100
欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成13161688452/曾伟/褚远熙/曹馨茗
总体总结
主题正文
- 1）26Q1收入50.33亿（同比+2.4%，下同），归母净利4.96亿（-4.4%），扣非经历4.1亿（-10.6%）。
- 2）财务费用较25Q1+0.56亿，预计主要系汇兑亏损增加，若按20%税率还原影响，估算26Q1归母净利+4%、扣非净利-1%，经营韧性强于市场预期。
- 1）考虑去年同期国补零售端基数较高，我们预计Q1结构上外贸表现好于内贸。
- 2）26Q1毛利率33.59%（+1.2pct），外贸占比+汇兑不利的情况下逆势提升，主要得益于内部KBS降本增效、生产效率显著提升，以及公司坚持创造优质供给，旗舰款产品销售增长较快。
- 3）内贸推动零售转型，仓配服完成70%覆盖、交付效率&口碑提升，后续期待商品运营系统推广带动门店动销率提升。
- 4）外贸跨境电商高增，且积极开拓非美市场客户，区域结构抗风险能力增强。
- 太阳顾家在行业承压背景下，坚持以用户为中心做产品创新、跳出价格内卷，以系统赋能构筑了穿越周期的坚实底气，经营超额明显。
- 26年看好关税风险逐步降低、内销竞争力在强化，看好再创佳绩，持续推荐！