极米科技2026Q1业绩点评：业绩短期承压，海外增长与车载减亏逻辑兑现 🎯26Q1业绩概览 营收 | 26Q1实现营收7.9亿元，YoY-2.1%，同比略下滑主
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极米科技2026Q1业绩点评：业绩短期承压，海外增长与车载减亏逻辑兑现
🎯26Q1业绩概览 营收 | 26Q1实现营收7.9亿元，YoY-2.1%，同比略下滑主要受结算单差异影响。 归母 | 26Q1归母0.5亿元，YoY-19.7%，26Q1财报未包含软件退税收入，该部分将延迟至二季度结算。扣除软件退税影响后，25Q1归母净利润为4300万元，26Q1归母净利润为5000万元，同比增长约16%，利润率提升约1pct。 毛净利率 | 26Q1毛利率36.1%，归母净利率6.3%，分别同比+2.1pcts/-1.4pcts，毛利率提升主要系高毛利的海外收入占比提升。
分地区情况 | 海外收入3e，同比+49%（线上+89%/线下+28%），其中欧洲/日本/北美/东南亚收入分别同比+58%/+34%/+25%/翻倍；国内收入同比-19%，部分系25Q1转结24Q4大促收入结算单高基数影响。
分业务情况 | 家用业务收入7.6亿，净利率13%；车载+商用业务收入3kw，亏损4kw（车载2600w/商用1400w），车载减亏主要系费用收缩，预计后续毛利率逐季改善。
家用主业海外增长逻辑兑现。 海外团队变革成效凸显，去年团队年轻化重构后打开增长天花板，2025Q4/2026Q1海外收入分别增长20I%。均价方面，26Q1海外均价有所提升，中高端horizon系列产品收入贡献已占海外收入的一半以上。北美线上投影品类排名已从之前的5-8名提升至2025年黑五期间的第2名，2025年北美区域整体收入约2亿元，低于日本市场的2.6-2.7亿元，仍处于发展初期，后续增长空间较大，26全年海外增速有望大幅提升。
存储芯片备货： 为应对存储芯片涨价，公司2025年存储涨价前已提前备货，26Q1进一步加大备货，一季度存货较2025年四季度增长约2亿元，备货覆盖全年预计销量。投影产品存储成本占比低于手机、电脑，整体压力在可控范围，高端新品定价已考虑存储涨价因素。若海外需求超预期，备货存在提前消耗的可能，后续或需以更高价格采购存储芯片。
🔥公司26Q1收入业绩符合预期。预计2026/2027年公司归母净利润分别为3.3/4.2亿元，同比分别+129.9%/25.9%。当前市值对应26/27年PE分别为19x/15x。建议关注海外拓展带来的成长机会。
总体总结
主题正文
- 扣除软件退税影响后，25Q1归母净利润为4300万元，26Q1归母净利润为5000万元，同比增长约16%，利润率提升约1pct。
- 分地区情况 | 海外收入3e，同比+49%（线上+89%/线下+28%），其中欧洲/日本/北美/东南亚收入分别同比+58%/+34%/+25%/翻倍；
- 车载+商用业务收入3kw，亏损4kw（车载2600w/商用1400w），车载减亏主要系费用收缩，预计后续毛利率逐季改善。
- 海外团队变革成效凸显，去年团队年轻化重构后打开增长天花板，2025Q4/2026Q1海外收入分别增长20I%。
- 北美线上投影品类排名已从之前的5-8名提升至2025年黑五期间的第2名，2025年北美区域整体收入约2亿元，低于日本市场的2.6-2.7亿元，仍处于发展初期，后续增长空间较大，26全年海外增速有望大幅提升。
- 存储芯片备货： 为应对存储芯片涨价，公司2025年存储涨价前已提前备货，26Q1进一步加大备货，一季度存货较2025年四季度增长约2亿元，备货覆盖全年预计销量。
- 预计2026/2027年公司归母净利润分别为3.3/4.2亿元，同比分别+129.9%/25.9%。
- 建议关注海外拓展带来的成长机会。