【申万计算机】寒武纪Q1季报点评：利润率超预期 业绩 26q1 实现收入28.8亿元，yoy+159.6%，实现归母净利润10.1亿元，yoy+185.4%。收

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【申万计算机】寒武纪Q1季报点评：利润率超预期

业绩 26q1 实现收入28.8亿元，yoy+159.6%，实现归母净利润10.1亿元，yoy+185.4%。收入符合预期，利润略超预期。

实际利润水平更高 28.8亿收入约对应4.5万片590。 公司Q1对存货计提了2.4亿减值损失，加回后利润达12.5亿元，净利润率43.4%，历史最高水平。

毛利率略降 26Q1毛利率为54.33%，同比-1.7pct，属于正常波动

应收账款有较大增加 26q1末，应收帐款12.2亿，较去年底接近翻倍。预计为已交付未收款订单。

预付款项较251231大幅增加，存货规模略降 截止20260331，预付款项19亿元，去年底为7.4亿元，增长了157%，公司开始为后续季度预备供给。存货由年初49亿元降至45亿元，预计为Q1发货消耗。

全年展望乐观 市场最担心的是供给，从预付和存货口径，看到了供给情况的大幅优化，继续看好！

总体总结

主题正文

1. 【申万计算机】寒武纪Q1季报点评：利润率超预期
2. 26q1 实现收入28.8亿元，yoy+159.6%，实现归母净利润10.1亿元，yoy+185.4%。
3. 收入符合预期，利润略超预期。
4. 公司Q1对存货计提了2.4亿减值损失，加回后利润达12.5亿元，净利润率43.4%，历史最高水平。
5. 26Q1毛利率为54.33%，同比-1.7pct，属于正常波动
6. 预计为已交付未收款订单。
7. 截止20260331，预付款项19亿元，去年底为7.4亿元，增长了157%，公司开始为后续季度预备供给。
8. 存货由年初49亿元降至45亿元，预计为Q1发货消耗。