【天风电子】富创精密，受益于下游客户订单高增26年Q1收入创历史新高，同时公司经营性拐点已到 事件：富创精密发布26年Q1财报，收入10.4亿创历史单季度新高，
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【天风电子】富创精密，受益于下游客户订单高增26年Q1收入创历史新高，同时公司经营性拐点已到
事件：富创精密发布26年Q1财报，收入10.4亿创历史单季度新高，同比增长36.8%，归母净利润5794万，同比增长361.52%， 公司经营性拐点到来；
我们点评如下：
受益于海内外下游扩产加速共振，公司主要客户订单持续高增，推动公司一季度收入10.4亿，同比增长36.8%，创历史单季度新高： -- 海外客户AMAT、LAM开始大批量下单， 订单从去年12月开始同比快速增长连续50%以上增长，此情况和海外零部件供应商UCTT、Ichor、MKS等高景气度情高度重叠，且高增趋势有望持续全年； -- 国内主要客户北方华创、xkl、中微公司等今年均受益于下游存储&先进逻辑扩产，订单也保持快速增长；
去年公司利润较差，主要原因为资本开支折旧高峰&高投入费用，今年看折旧压力减小&费用减少推动公司经营性拐点已到，一季度归母净利润5794万，同比增长361.52%： -- 25年为折旧高峰，约为3.5亿，占收入比例约为10%，展望今年固定资产没有更多增加，折旧持平左右，随着26年收入规模提升，26年的折旧对毛利率的影响占比会下来，我们判断今年公司毛利率有望提升3-5pct； -- 25年资产计提减值和BCG咨询费每个季度约为5500万，2026年这两项费用均没有，费用压力明显改善； -- 折旧占比降低叠加费用改善推动公司经营性拐点已到；
公司实控人持续增持公司股份，彰显对公司发展信心： -- 公司实控人于去年下半年持续增持公司股份，累计增持超过1.7亿元，彰显公司实控人对公司未来发展信心十足；
乐观看2026年收入有望到50亿，且经营性拐点已到，毛利率和净利率有望环比逐季改善，中长期稳态净利率15-20%，当前情况给10倍PS看500亿市值，远期公司结构件&气体产值有望达到200亿，净利率有望达到20%，远期看40亿利润800-1000亿市值，继续重点推荐；
总体总结
主题正文
- 事件：富创精密发布26年Q1财报，收入10.4亿创历史单季度新高，同比增长36.8%，归母净利润5794万，同比增长361.52%， 公司经营性拐点到来；
- 受益于海内外下游扩产加速共振，公司主要客户订单持续高增，推动公司一季度收入10.4亿，同比增长36.8%，创历史单季度新高：
- -- 海外客户AMAT、LAM开始大批量下单， 订单从去年12月开始同比快速增长连续50%以上增长，此情况和海外零部件供应商UCTT、Ichor、MKS等高景气度情高度重叠，且高增趋势有望持续全年；
- -- 国内主要客户北方华创、xkl、中微公司等今年均受益于下游存储&先进逻辑扩产，订单也保持快速增长；
- 去年公司利润较差，主要原因为资本开支折旧高峰&高投入费用，今年看折旧压力减小&费用减少推动公司经营性拐点已到，一季度归母净利润5794万，同比增长361.52%：
- -- 25年为折旧高峰，约为3.5亿，占收入比例约为10%，展望今年固定资产没有更多增加，折旧持平左右，随着26年收入规模提升，26年的折旧对毛利率的影响占比会下来，我们判断今年公司毛利率有望提升3-5pct；
- -- 25年资产计提减值和BCG咨询费每个季度约为5500万，2026年这两项费用均没有，费用压力明显改善；
- 乐观看2026年收入有望到50亿，且经营性拐点已到，毛利率和净利率有望环比逐季改善，中长期稳态净利率15-20%，当前情况给10倍PS看500亿市值，远期公司结构件&气体产值有望达到200亿，净利率有望达到20%，远期看40亿利润800-1000亿市值，继续重点推荐；