中国船舶2025年&2026Q1财报点评：Q1业绩超预期，利润加速释放，看好未来三年业绩弹性 经营业绩： 2025年全年公司实现营收1519亿元，同比增长14%
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中国船舶2025年&2026Q1财报点评：Q1业绩超预期，利润加速释放，看好未来三年业绩弹性
经营业绩： 2025年全年公司实现营收1519亿元，同比增长14%，实现归母净利润78.5亿元，同比增长86%，实现毛利率12.6%。2026年Q1公司实现营收433亿元，同比增长55%，实现归母净利润48.3亿元，同比增长252%，实现毛利率17.5%。2026年Q1公司经营性现金流净额达81.5亿元，创历史新高。2025年公司分红比例为35%，2026年拟中期分红占2026H1利润不低于35%，回报股东意愿明显。
经营情况： 2025年全年公司共承接民品及海工船舶订单237艘/3050.67万载重吨/1758.36亿元，完工交付民品及海工船舶161艘/1367.75万载重吨，截至2025年末，公司累计手持民品及海工船舶订单652艘/7997.30万载重吨/4674.51亿元。手持订单结构升级优化，按照订单艘数统计，油船占比近30%，集装箱船占比近20%，散货船占比近20%，液化气船占比超10%，特种船等其他船型占比近20%。
子公司业绩拆分： 2025年，江南造船（421亿收入/9.5亿利润）、大连造船（321亿收入/13.2亿利润）、外高桥造船（165亿收入/25亿利润）、中船澄西（87亿收入/8.7亿利润）、广船国际（202亿收入/20亿利润）、北海造船（117亿收入/16.7亿利润）、中船柴油机（302亿收入/37.7亿利润）。
核心观点： 长期来看，基于目前全球航运船队老龄化及新能源化的底层逻辑，叠加全球地缘政治冲突激烈化、全球贸易格局碎片化趋势，集装箱船、油轮、散货船行情轮动交替演绎，我们判断本轮造船周期可持续至2030年以后。 短期来看，我们看好2026年造船行业复苏行情，全球新造船订单自25年11月以来延续强劲复苏态势（美国关税/301调查谈判落地、叠加下游油运市场景气持续上行），新船价格指数自26年3月以来已经连续上涨，当下中船、恒力、扬子江等主要船厂业绩已呈现加速释放态势，随着行业贝塔复苏，无论从行业景气度、业绩的确定性和弹性还是估值性价比角度看，造船行业为2026值得重点关注和配置的板块，当前时点作重点推荐。
重点关注标的： 中国船舶、恒力重工、中国动力、中集集团、扬子江、船舶ETF、苏美达、中船防务H、中国船舶租赁、纽威股份、亚星锚链。
总体总结
主题正文
- 经营业绩： 2025年全年公司实现营收1519亿元，同比增长14%，实现归母净利润78.5亿元，同比增长86%，实现毛利率12.6%。
- 2026年Q1公司实现营收433亿元，同比增长55%，实现归母净利润48.3亿元，同比增长252%，实现毛利率17.5%。
- 经营情况： 2025年全年公司共承接民品及海工船舶订单237艘/3050.67万载重吨/1758.36亿元，完工交付民品及海工船舶161艘/1367.75万载重吨，截至2025年末，公司累计手持民品及海工船舶订单652艘/7997.30万载重吨/4674.51亿元。
- 手持订单结构升级优化，按照订单艘数统计，油船占比近30%，集装箱船占比近20%，散货船占比近20%，液化气船占比超10%，特种船等其他船型占比近20%。
- 子公司业绩拆分： 2025年，江南造船（421亿收入/9.5亿利润）、大连造船（321亿收入/13.2亿利润）、外高桥造船（165亿收入/25亿利润）、中船澄西（87亿收入/8.7亿利润）、广船国际（202亿收入/20亿利润）、北海造船（117亿收入/16.7亿利润）、中船柴油机（302亿收入/37.7亿利润）。
- 长期来看，基于目前全球航运船队老龄化及新能源化的底层逻辑，叠加全球地缘政治冲突激烈化、全球贸易格局碎片化趋势，集装箱船、油轮、散货船行情轮动交替演绎，我们判断本轮造船周期可持续至2030年以后。
- 短期来看，我们看好2026年造船行业复苏行情，全球新造船订单自25年11月以来延续强劲复苏态势（美国关税/301调查谈判落地、叠加下游油运市场景气持续上行），新船价格指数自26年3月以来已经连续上涨，当下中船、恒力、扬子江等主要船厂业绩已呈现加速释放态势，随着行业贝塔复苏，无论从行业景气度、业绩的确定性和弹性还是估值性价比角度看，造船行业为2026值得重点关注和配置的板块，当前时点作重点推荐。
- 重点关注标的： 中国船舶、恒力重工、中国动力、中集集团、扬子江、船舶ETF、苏美达、中船防务H、中国船舶租赁、纽威股份、亚星锚链。