潍柴动力业绩点评：26Q1扣非利润高增，大缸径新动能+重卡链景气持续兑现 潍柴动力发布2026年一季报，26Q1实现营业收入625.63亿元，同比+8.87%；
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潍柴动力业绩点评：26Q1扣非利润高增，大缸径新动能+重卡链景气持续兑现
潍柴动力发布2026年一季报，26Q1实现营业收入625.63亿元，同比+8.87%；归母净利润30.85亿元，同比+13.83%；扣非归母净利润29.88亿元，同比+20.25%；基本每股收益0.36元。
点评： 1、26Q1扣非利润高增，净利率提升，盈利修复趋势明确。26Q1公司归母净利率4.93%，同比+0.21pct；扣非归母净利率4.78%，同比+0.45pct；整体净利率6.37%，同比+1.46pct。虽然毛利率由25Q1的22.23%降至26Q1的21.43%，同比-0.80pct，但费用率改善和凯傲扰动消退对利润形成明显支撑，扣非利润同比+20.25%，明显快于收入增速。
2、期间费用率大幅优化，是Q1利润弹性的关键来源。26Q1公司期间费用合计82.61亿元，同比减少8.99亿元；期间费用率13.20%，同比下降2.74pct。其中销售费用率4.81%，同比-0.82pct；管理费用率4.60%，同比-2.52pct；研发费用率3.21%，同比-0.34pct。若剔除财务费用扰动，销售+管理+研发费用率为12.62%，同比下降3.68pct，核心来自25Q1凯傲效率计划相关支出高基数消退及公司费用管控改善。
3、财务费用和汇兑是Q1主要拖累，剔除后经营改善更明显。26Q1公司财务费用3.64亿元，而25Q1为-2.08亿元，同比增加5.71亿元费用，主要系汇兑损益变动所致。26Q1汇兑及其他财务费用约为3.40亿元费用，25Q1约为2.60亿元收益，同比约多拖累6.00亿元，若不考虑汇兑影响主业改善质量更强。
4、重卡链复苏是基本盘，潍柴受益于发动机+整车+液压多环节共振。26Q1国内重卡需求延续较好景气，天然气车、出口需求共同支撑产业链回暖。潍柴作为重卡发动机龙头，同时布局陕重汽、法士特、汉德车桥等核心资产，受益链条完整。
5、大缸径成为中长期重要新增长极，AI数据中心主备电逻辑正在强化。公司同步公告拟调增“大缸径高端发动机建设项目”投入金额，并已建成大缸径高端发动机批量生产线。 北美AI数据中心建设持续推进，潍柴在大缸径柴油/燃气发电机组、SOFC等方向均有布局，且交付周期相比燃气轮机更短，具备较强现实落地能力，将进入订单和收入放量兑现阶段，上游供应商天润工业的乐观订单指引便是佐证。
投资建议：商用车动力龙头，主业筑底、AI发电成核心增长极，26年业绩弹性较大，持续推荐。
总体总结
主题正文
- 潍柴动力业绩点评：26Q1扣非利润高增，大缸径新动能+重卡链景气持续兑现
- 1、26Q1扣非利润高增，净利率提升，盈利修复趋势明确。
- 虽然毛利率由25Q1的22.23%降至26Q1的21.43%，同比-0.80pct，但费用率改善和凯傲扰动消退对利润形成明显支撑，扣非利润同比+20.25%，明显快于收入增速。
- 若剔除财务费用扰动，销售+管理+研发费用率为12.62%，同比下降3.68pct，核心来自25Q1凯傲效率计划相关支出高基数消退及公司费用管控改善。
- 26Q1汇兑及其他财务费用约为3.40亿元费用，25Q1约为2.60亿元收益，同比约多拖累6.00亿元，若不考虑汇兑影响主业改善质量更强。
- 5、大缸径成为中长期重要新增长极，AI数据中心主备电逻辑正在强化。
- 北美AI数据中心建设持续推进，潍柴在大缸径柴油/燃气发电机组、SOFC等方向均有布局，且交付周期相比燃气轮机更短，具备较强现实落地能力，将进入订单和收入放量兑现阶段，上游供应商天润工业的乐观订单指引便是佐证。
- 投资建议：商用车动力龙头，主业筑底、AI发电成核心增长极，26年业绩弹性较大，持续推荐。