春秋航空简评：1Q26业绩同增45%超预期，控本优秀覆盖航线结构调整的冲击 1Q26净利润同比+3.1亿至9.8亿，毛利率+3.7ppts至20%，或受益成本优
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春秋航空简评：1Q26业绩同增45%超预期，控本优秀覆盖航线结构调整的冲击
1Q26净利润同比+3.1亿至9.8亿，毛利率+3.7ppts至20%，或受益成本优化和航线调控 1Q26公司营业收入/成本增长14.2%/9.1%，毛利率同比+3.7ppts推动毛利润同增3.5亿，叠加其他收益/税费增长0.66/0.95亿元，最终净利润同比增长3.1亿、创疫后一季度利润新高。日本线50%~60%的运力调整至韩国、东南亚以及国内部分航线，优秀降本能力叠加运力调整后目的区域成本降幅更大，利润端超预期。 1Q26以更主动的收益管理匹配ASK增加，航线结构调整快速到位 1Q26国内/国际/地区线RPK同增21.7%/9.1%/43.4%至121.9/33.7/1.1亿客公里，对应客座率同比+1.4/+3.8/+1.2ppts。我们预计1Q26国内/国际RRPK同比-3.1%/-0.4%左右， 料公司以更主动的收益管理匹配产能增加，1Q26国内RPK20%+增长、优化机队利用效率。我们预计2026年公司ASK 国内 15%~20%/国际5%~10%，结构调整明显。 单位扣油/燃油成本同比-4.3%/-9.7%，优秀成本管控能力传导至利润端 我们测算1Q26公司单位扣油/燃油成本同比0.191/0.096元/ASK，同比-4.3%/-9.7%。公司通过 商业模式、机队结构和运营机制多重手段优化节油工作，成本优势有望持续扩大，高油价背景下具备穿越周期能力的春秋航空估值吸引力提升。 投资建议：期待公司的成本优势从模式转向管理，短期扰动背景下春秋穿越周期能力凸显。目前估值极具吸引力，关注油价企稳乃至回落的布局机会。
总体总结
主题正文
- 1Q26净利润同比+3.1亿至9.8亿，毛利率+3.7ppts至20%，或受益成本优化和航线调控
- 1Q26公司营业收入/成本增长14.2%/9.1%，毛利率同比+3.7ppts推动毛利润同增3.5亿，叠加其他收益/税费增长0.66/0.95亿元，最终净利润同比增长3.1亿、创疫后一季度利润新高。
- 日本线50%~60%的运力调整至韩国、东南亚以及国内部分航线，优秀降本能力叠加运力调整后目的区域成本降幅更大，利润端超预期。
- 1Q26国内/国际/地区线RPK同增21.7%/9.1%/43.4%至121.9/33.7/1.1亿客公里，对应客座率同比+1.4/+3.8/+1.2ppts。
- 我们预计1Q26国内/国际RRPK同比-3.1%/-0.4%左右， 料公司以更主动的收益管理匹配产能增加，1Q26国内RPK20%+增长、优化机队利用效率。
- 我们预计2026年公司ASK 国内 15%~20%/国际5%~10%，结构调整明显。
- 投资建议：期待公司的成本优势从模式转向管理，短期扰动背景下春秋穿越周期能力凸显。
- 目前估值极具吸引力，关注油价企稳乃至回落的布局机会。