锦波生物业绩25年&26Q1速递：大单品渠道调整完毕、26Q1收入利润环比快增 1️⃣渠道调整落地，老品销售回归正轨，26Q1环比改善明显 26Q1收入3.75

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锦波生物业绩25年&26Q1速递：大单品渠道调整完毕、26Q1收入利润环比快增

1️⃣渠道调整落地，老品销售回归正轨，26Q1环比改善明显

26Q1收入3.75亿元、同比+2.43%、环比+25.3%，归母净利润1.4亿元、同比-16.7%、环比+67%，归母净利率37.42%、同比-8.6PCT、环比+9.4PCT。25Q4因经销商新老切换，4mg冻干纤维销售停摆致短期阵痛，26年新经销商团队轻装上阵、Q1已步入正轨，环比改善明显。

收入同比表现好于利润主要系毛利率下降，费用率提升。毛利率同比-5.29PCT至84.82%、系毛利率较低的功能性护肤品占比提升，销售/管理/研发费用率23.41%/11.02%/5.99%、同比+2.08/+2.76/+0.79PCT、环比-5.45/+3.16/-5.61PCT。

2️⃣功能性护肤品增长亮眼，大单品高基数下增速放缓

25年收入15.95亿元、同比+10.57%，归母净利润6.52亿元、同比-10.95%

🔖25年医疗器械12.88亿元、同比+2.72%、毛利率94.11%（-0.92PCT），其中单一材料（械三为主）/复合材料收入11.7/1.2亿元、同比+3.39%/-3.31%，毛利率96.22%/73.81%、同比-0.61/-4.98PCT，显示械三大单品出货价仍较坚挺

🔖功能性护肤品收入2.55亿元、同比+80%，毛利率68.8%、同比-1.61PCT

🔖原料及其他0.48亿元、同比+6%，毛利率68.85%、同比-8.7PCT

3️⃣展望26年，老品（薇旖美冻干纤维4mg）新经销商操盘+合作新氧，销量持续扩大，直销团队重点打造凝胶新品&12mg（colnet）高端产品，预计加速起量。

风险提示：行业竞争加剧等

主题正文

锦波生物业绩25年&26Q1速递：大单品渠道调整完毕、26Q1收入利润环比快增
26Q1收入3.75亿元、同比+2.43%、环比+25.3%，归母净利润1.4亿元、同比-16.7%、环比+67%，归母净利率37.42%、同比-8.6PCT、环比+9.4PCT。
25Q4因经销商新老切换，4mg冻干纤维销售停摆致短期阵痛，26年新经销商团队轻装上阵、Q1已步入正轨，环比改善明显。
收入同比表现好于利润主要系毛利率下降，费用率提升。
毛利率同比-5.29PCT至84.82%、系毛利率较低的功能性护肤品占比提升，销售/管理/研发费用率23.41%/11.02%/5.99%、同比+2.08/+2.76/+0.79PCT、环比-5.45/+3.16/-5.61PCT。
25年收入15.95亿元、同比+10.57%，归母净利润6.52亿元、同比-10.95%
🔖25年医疗器械12.88亿元、同比+2.72%、毛利率94.11%（-0.92PCT），其中单一材料（械三为主）/复合材料收入11.7/1.2亿元、同比+3.39%/-3.31%，毛利率96.22%/73.81%、同比-0.61/-4.98PCT，显示械三大单品出货价仍较坚挺
3️⃣展望26年，老品（薇旖美冻干纤维4mg）新经销商操盘+合作新氧，销量持续扩大，直销团队重点打造凝胶新品&12mg（colnet）高端产品，预计加速起量。