【东航物流26Q1业绩速评】 营收高增，利润同比增长，现金流亮眼 业绩符合预期。26Q1营收65.2亿元，同比+18.8%，归母净利5.8亿元，同比+6%，扣非
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【东航物流26Q1业绩速评】 营收高增，利润同比增长，现金流亮眼
业绩符合预期。26Q1营收65.2亿元，同比+18.8%，归母净利5.8亿元，同比+6%，扣非归母5.2亿元，同比+5%。毛利率15.0%，同环比-2.5/-4.3pct/，归母净利率10%，同环比-1.2/-1.6pct。
全货机运力提升带来航空速运业务高增长。全货机26Q1新增1架至19架，运力扩张驱动放量，航空速运收入同比+36.4%；地面综合服务收入同比+5.5%，综合物流解决方案收入同比+8.8%。受3月海外油价大幅上涨影响，航空速运毛利率下降4.3pct到13.0%，综合物流服务毛利率下降2.6pct到11.1%。地面综合服务业务毛利率大幅提升了6.4pct到41.2%，为公司盈利提供了有力支持。
经营性现金流净额15.5亿元，同比+88.4%。 其他收益1.74亿（去年0.61亿），或为政府补助及合作航线收入贡献明显。
投资建议：未来2年全货机运力扩张路径清晰，多元业务对冲油价与地缘风险，国际局势扰动带来供需错配预计进一步抬升运价。公司现金流稳健，分红稳健，叠加中国物流集团股权变更催化，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 营收高增，利润同比增长，现金流亮眼
- 26Q1营收65.2亿元，同比+18.8%，归母净利5.8亿元，同比+6%，扣非归母5.2亿元，同比+5%。
- 毛利率15.0%，同环比-2.5/-4.3pct/，归母净利率10%，同环比-1.2/-1.6pct。
- 全货机26Q1新增1架至19架，运力扩张驱动放量，航空速运收入同比+36.4%；
- 受3月海外油价大幅上涨影响，航空速运毛利率下降4.3pct到13.0%，综合物流服务毛利率下降2.6pct到11.1%。
- 地面综合服务业务毛利率大幅提升了6.4pct到41.2%，为公司盈利提供了有力支持。
- 其他收益1.74亿（去年0.61亿），或为政府补助及合作航线收入贡献明显。
- 投资建议：未来2年全货机运力扩张路径清晰，多元业务对冲油价与地缘风险，国际局势扰动带来供需错配预计进一步抬升运价。