红包【申万海外科技】谷歌FY26Q1：谷歌云高预期下再超预期，搜索广告受益AI表现出色 搜索广告受益AI Overview+AI Mode加速搜索流量回流、Yo
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红包【申万海外科技】谷歌FY26Q1：谷歌云高预期下再超预期，搜索广告受益AI表现出色
搜索广告受益AI Overview+AI Mode加速搜索流量回流、YouTube增长稳健。公司FY26Q1营收1099亿美元（YoY+21.8%，彭博预期1071亿），其中搜索广告营收604亿，YoY+19.1%，彭博预期591亿；YouTube广告营收99亿，YoY+10.7%，彭博预期100亿。
谷歌云：Q1增长再提速、RPO指引拉高未来2年增长可见度。营收200亿，YoY+63.4%，彭博预期184亿，营业利润率环比+2.8pct至32.9%。未履约义务RPO达到4600亿，环比增加2200亿，Anthropic的未来订单确认为主要推动因素，且公司略超50%的 RPO将在未来8个季度落地。 关于TPU：2026年将确认出售TPU业务的小部分营收、大部分将兑现在2027年，主要来自Anthropic。
Gemini：4月月度API调用量提升至691万亿Tokens，1月为432万亿Tokens。此外Gemini Enterprise 势头强劲，付费月活跃用户环比增长40%
Capex上修：2026年Capex计划从1750-1850亿上修至1800-1900亿，并指引2027年将“显著增加”。
核心观点：本季度业绩表现出色、几无瑕疵，云增速迈过60%大关，尽管略微上修Capex计划，但高增速下Capex-云增长相关性得到验证，Capex ROI基本无忧。
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主题正文
- 搜索广告受益AI Overview+AI Mode加速搜索流量回流、YouTube增长稳健。
- 公司FY26Q1营收1099亿美元（YoY+21.8%，彭博预期1071亿），其中搜索广告营收604亿，YoY+19.1%，彭博预期591亿；
- 谷歌云：Q1增长再提速、RPO指引拉高未来2年增长可见度。
- 营收200亿，YoY+63.4%，彭博预期184亿，营业利润率环比+2.8pct至32.9%。
- 未履约义务RPO达到4600亿，环比增加2200亿，Anthropic的未来订单确认为主要推动因素，且公司略超50%的 RPO将在未来8个季度落地。
- 此外Gemini Enterprise 势头强劲，付费月活跃用户环比增长40%
- Capex上修：2026年Capex计划从1750-1850亿上修至1800-1900亿，并指引2027年将“显著增加”。
- 核心观点：本季度业绩表现出色、几无瑕疵，云增速迈过60%大关，尽管略微上修Capex计划，但高增速下Capex-云增长相关性得到验证，Capex ROI基本无忧。