【长江电新】晶科能源：25年组件出货延续第一，26Q1毛利率大幅扭亏 事件：晶科能源发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入654.92亿元
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【长江电新】晶科能源：25年组件出货延续第一，26Q1毛利率大幅扭亏
事件：晶科能源发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入654.92亿元，同比下降29%；归母净利-68.82亿元；其中，2025Q4实现收入175.06亿元，同比下降15%，环比增长8%；归母净利-29.61亿元。2026Q1实现收入122.48亿元，同比下降12%，环比下降30%；归母净利-13.5亿元，同比持平左右，环比减亏。
1、2025年，尽管光伏行业供需错配问题延续，公司通过优化光伏产品矩阵、深耕终端市场、战略布局储能业务三大举措，在行业转型浪潮中持续巩固领先地位。晶科组件出货量为86.8GW，出货第7次行业第一；采用多元方式保障对美国出货；储能系统出货5.2GWh，同比+384%，海外占比达81%；综合来看，尽管公司盈利处于亏损状态，但经营性现金流为20亿。
2、2026Q1，公司受行业淡季以及中东战争影响，光伏组件出货量有所降低，在13.7GW，其中美国出货在500MW左右；受组件价格环比改善、高功率产品出货提升（Q1达1/4）、海外市场高占比（欧美市场出货占比达71%）影响，公司 毛利率环比提升8.2pct至6.15%。此外，储能系统确收523MWh，仍略有亏损。
3、财务数据方面，2026Q1晶科计提资产减值损失2.98亿元，主要为存货跌价；信用减值损失2.22亿元，主要为新疆硅片资产处置产生的应收账款计提按账期的计提，Q2随着资金收回将按照比例冲回；公允价值变动亏损1.58亿元，投资净收益亏损2.31亿元，主要为原材料相关期货亏损；汇兑相关亏损4亿+；政府补助3.9亿。
4、展望后续，晶科能源Q2规划出货14-16GW，全年出货75-85GW，高功率产品占比超6成。高功率产品溢价在1美分/W，单面导入高铜浆料后在2万元/kg的银价下可节约3分/W的成本，高功率产品有望保障公司盈利更优。此外，公司通过多元方式，保障对美出货，全年占比亦有望达到5%-10%。公司光储一体化企业布局初现，2026年储能出货规划翻倍，有望实现储能业务盈利。继续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 事件：晶科能源发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现收入654.92亿元，同比下降29%；
- 其中，2025Q4实现收入175.06亿元，同比下降15%，环比增长8%；
- 2026Q1实现收入122.48亿元，同比下降12%，环比下降30%；
- 1、2025年，尽管光伏行业供需错配问题延续，公司通过优化光伏产品矩阵、深耕终端市场、战略布局储能业务三大举措，在行业转型浪潮中持续巩固领先地位。
- 2、2026Q1，公司受行业淡季以及中东战争影响，光伏组件出货量有所降低，在13.7GW，其中美国出货在500MW左右；
- 受组件价格环比改善、高功率产品出货提升（Q1达1/4）、海外市场高占比（欧美市场出货占比达71%）影响，公司 毛利率环比提升8.2pct至6.15%。
- 公允价值变动亏损1.58亿元，投资净收益亏损2.31亿元，主要为原材料相关期货亏损；
- 高功率产品溢价在1美分/W，单面导入高铜浆料后在2万元/kg的银价下可节约3分/W的成本，高功率产品有望保障公司盈利更优。