[太阳]【国金具身智能】拓普财报点评：一季报业绩符合预期，多曲线支撑未来增长 1、事件：4月29日，公司发布26年一季报，26Q1实现营收66.28亿元，同比+
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[太阳]【国金具身智能】拓普财报点评：一季报业绩符合预期，多曲线支撑未来增长
1、事件：4月29日，公司发布26年一季报，26Q1实现营收66.28亿元，同比+14.92%；归母净利润为5.52亿元，同比-2.42%；销售毛利率为19.26%，同比-0.64PCT，环比-0.71PCT；销售净利率为8.35%，同比-1.47PCT，环比-1.05PCT。
2、点评：业绩符合预期，收入增长超过行业均值，拆分如下： （1）收入：下游承压背景下， 收入展现较高韧性。26Q1中国乘用车产量约590.9万辆，同比-9.3%。 公司受益于较优的客户结构以及较低基数，一季度实现较高增速， 核心增量来自特斯拉、赛力斯、小米、奇瑞和蔚来。特斯拉全球产量/赛力斯产量/小米销量/奇瑞新能源销量/蔚来销量分别约40.8/7.0/8.0/16.1/8.3万辆，同比+13%/+48%/+312%/+40%/+98%。 （2）毛利率：同环比小幅回落，核心原因为 阶段性产能多地同时建设，导致摊销占比达到9%，后续有望修复。 （3）费用率：26Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.97%/3.14%/1.46%/5.54%，同比-0.22PCT/-0.15PCT/+1.36PCT/-0.39PCT，环比+0.09PCT/+1.01PCT/+0.56PCT/+0.79PCT。财务费用率同比提升， 主因人民币升值带来汇兑亏损约0.7亿元。 （4）其他：资产减值损失0.2亿元，信用减值损失冲回0.78亿元。
3、未来展望：（1）主业：26Q2业绩预计实现两位数增长；（2）机器人： ASP已达7.6万元，包含执行器3.6万+灵巧手2万+身体结构件1万+衣物等1万，公司已规划50亿建设机器人核心部件生产基地；（3）液冷： 公司在非汽车领域已经获得15亿元热管理订单；（4）商业航天：公司已布局推进系统、箭体整流罩等业务，北美将成立团队对接客户；（5）港股融资预计在下半年。
4、投资建议：预计公司2026年利润约33-34亿元，对应约30倍PE，公司机器人+液冷+商业航天等多轮驱动，卡位T链机器人核心地位，持续推荐关注。
总体总结
主题正文
- 公司受益于较优的客户结构以及较低基数，一季度实现较高增速， 核心增量来自特斯拉、赛力斯、小米、奇瑞和蔚来。
- 特斯拉全球产量/赛力斯产量/小米销量/奇瑞新能源销量/蔚来销量分别约40.8/7.0/8.0/16.1/8.3万辆，同比+13%/+48%/+312%/+40%/+98%。
- （2）毛利率：同环比小幅回落，核心原因为 阶段性产能多地同时建设，导致摊销占比达到9%，后续有望修复。
- （3）费用率：26Q1销售/管理/财务/研发费用率分别0.97%/3.14%/1.46%/5.54%，同比-0.22PCT/-0.15PCT/+1.36PCT/-0.39PCT，环比+0.09PCT/+1.01PCT/+0.56PCT/+0.79PCT。
- 3、未来展望：（1）主业：26Q2业绩预计实现两位数增长；
- （2）机器人： ASP已达7.6万元，包含执行器3.6万+灵巧手2万+身体结构件1万+衣物等1万，公司已规划50亿建设机器人核心部件生产基地；
- （3）液冷： 公司在非汽车领域已经获得15亿元热管理订单；
- 4、投资建议：预计公司2026年利润约33-34亿元，对应约30倍PE，公司机器人+液冷+商业航天等多轮驱动，卡位T链机器人核心地位，持续推荐关注。