【中金传媒】中国电影｜业绩回顾：进口影片储备丰富，关注《》弹性 公司公布2025年和1Q26业绩：2025年收入48.33亿元，同增5.7%；归母净利润1.17
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【中金传媒】中国电影｜业绩回顾：进口影片储备丰富，关注《》弹性
公司公布2025年和1Q26业绩：2025年收入48.33亿元，同增5.7%；归母净利润1.17亿元，同降17%，业绩基本符合市场预期。1Q26收入8.52亿元，同降14.3%；归母净亏损1.14亿元，业绩好于我们预期，主要因1Q26出品电影比例比预期低。
☀️发展趋势 1️⃣2025年《》表现突出，发行市场地位稳固。创作：2025年，公司主导或参与出品电影共39部，实现票房146.04亿元，其中公司主出品电影《》获暑期档票房冠军。2025年，公司创作板块收入同增23%，但因电影表现差异，毛利率同降17.2ppt。放映：2025年，公司新开业控股影院5家，优化关停8家影院。发行：2025年，公司共发行影片616部，实现票房365.93亿元，占全国票房总额的78.4%，其中，公司发行进口影片147部，累计票房份额为64.8%。2025年，公司发行收入同增10%。我们认为，公司创作和发行板块收入受电影项目和大盘影响较大，项目间利润表现有一定分化。
2️⃣1Q26部分项目拖累利润，放映板块继续优化提效。1Q26主出品《》，根据猫眼专业版，其累计票房为1.01亿元，我们预计，综合考虑其票房和成本，可能产生一定的亏损。公司在放映端优化提效，安排关停1家影院。
3️⃣关注下半年进口电影和2027年春节档《》弹性。展望2026年，行业进口影片储备较多，目前已在北美定档的影片包括《》《》《》《》《》《》《》等，或具票房潜力，建议关注引进情况。公司主出品电影《》已定档2027年春节档（2027/2/6），关注其票房弹性。
☀️盈利预测与估值 考虑电影项目波动，下调26年净利润预测8.9%至5.85亿元，引入27年净利润预测6.73亿元。现价对应26/27年43.2/37.6倍P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价8.9%至14.4元，对应46/40倍26/27年P/E，6.3%上行空间。
风险 影片定档和票房不及预期，进口片引进不及预期，竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.17亿元，同降17%，业绩基本符合市场预期。
- 创作：2025年，公司主导或参与出品电影共39部，实现票房146.04亿元，其中公司主出品电影《》获暑期档票房冠军。
- 发行：2025年，公司共发行影片616部，实现票房365.93亿元，占全国票房总额的78.4%，其中，公司发行进口影片147部，累计票房份额为64.8%。
- 我们认为，公司创作和发行板块收入受电影项目和大盘影响较大，项目间利润表现有一定分化。
- 1Q26主出品《》，根据猫眼专业版，其累计票房为1.01亿元，我们预计，综合考虑其票房和成本，可能产生一定的亏损。
- 展望2026年，行业进口影片储备较多，目前已在北美定档的影片包括《》《》《》《》《》《》《》等，或具票房潜力，建议关注引进情况。
- 公司主出品电影《》已定档2027年春节档（2027/2/6），关注其票房弹性。
- 考虑电影项目波动，下调26年净利润预测8.9%至5.85亿元，引入27年净利润预测6.73亿元。