重视黄金珠宝板块机会，涨价中孕育商业模式升级 [太阳]26Q1板块整体利润表现靓丽 我们在此前周观点中多次强调“黄金珠宝板块一季度利润表现有望优于市场预期”，从
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重视黄金珠宝板块机会，涨价中孕育商业模式升级
[太阳]26Q1板块整体利润表现靓丽 我们在此前周观点中多次强调“黄金珠宝板块一季度利润表现有望优于市场预期”，从结果来看，板块内营收端延续分化态势，老铺、菜百、潮宏基等少数特色品牌保持营收正增长，但利润端业内公司多数实现正增长，其中有金价上涨带来的盈利贡献，我们也看到头部品牌商业模式的升级已现端倪。
[太阳]商业模式升级目标是直面需求 近年来随着金价涨至高位，消费者需求分化已是共识，作为品牌方，应对的核心思路应当是“直面需求”，有两条路径可选，一是倚仗直营渠道，全部自主管理自然如臂指使，但痛点是重资本投入，而近年金价上行恰好为想发力直营的品牌进行投资托底，二是掌握加盟渠道，老派做法对加盟商是“放养模式”，现在要掌握加盟渠道情况，本质上是考验品牌运营赋能。
[太阳]商业模式升级抓手是数字化 通过数字化技术分析终端需求，指引产品研发、门店运营、品牌宣传等，这是多行业消费品牌的成熟做法，现在黄金珠宝品牌要做的是学习并推广，直营渠道像老铺、菜百不必赘述，经营特色已经足够突出，加盟渠道基础好的像潮宏基已有成熟体系，单店模型自会替品牌的数字化能力说话，正在发力的像周大生，优先投入自营渠道，好的直营店模型也会替公司向加盟商说话，过程中还能乘上金价对存货的东风。
[太阳]投资观点 我们认为2026年会是板块承前启后的关键年，除了“分化”延续，“进化”有望成为新增主题，能否在一定程度上摆脱金价的周期性影响要看品牌能力，从洞察需求到满足需求，从调整渠道到引领渠道，头部品牌大有潜力可挖。建议关注α突出的老铺黄金、潮宏基、菜百股份等，以及估值低位、潜修内功的周大生、周大福、六福集团、四川黄金、老凤祥等。
总体总结
主题正文
- 重视黄金珠宝板块机会，涨价中孕育商业模式升级
- [太阳]26Q1板块整体利润表现靓丽
- 我们在此前周观点中多次强调“黄金珠宝板块一季度利润表现有望优于市场预期”，从结果来看，板块内营收端延续分化态势，老铺、菜百、潮宏基等少数特色品牌保持营收正增长，但利润端业内公司多数实现正增长，其中有金价上涨带来的盈利贡献，我们也看到头部品牌商业模式的升级已现端倪。
- 近年来随着金价涨至高位，消费者需求分化已是共识，作为品牌方，应对的核心思路应当是“直面需求”，有两条路径可选，一是倚仗直营渠道，全部自主管理自然如臂指使，但痛点是重资本投入，而近年金价上行恰好为想发力直营的品牌进行投资托底，二是掌握加盟渠道，老派做法对加盟商是“放养模式”，现在要掌握加盟渠道情况，本质上是考验品牌运营赋能。
- 通过数字化技术分析终端需求，指引产品研发、门店运营、品牌宣传等，这是多行业消费品牌的成熟做法，现在黄金珠宝品牌要做的是学习并推广，直营渠道像老铺、菜百不必赘述，经营特色已经足够突出，加盟渠道基础好的像潮宏基已有成熟体系，单店模型自会替品牌的数字化能力说话，正在发力的像周大生，优先投入自营渠道，好的直营店模型也会替公司向加盟商说话，过程中还能乘上金价对存货的东风。
- [太阳]投资观点
- 我们认为2026年会是板块承前启后的关键年，除了“分化”延续，“进化”有望成为新增主题，能否在一定程度上摆脱金价的周期性影响要看品牌能力，从洞察需求到满足需求，从调整渠道到引领渠道，头部品牌大有潜力可挖。
- 建议关注α突出的老铺黄金、潮宏基、菜百股份等，以及估值低位、潜修内功的周大生、周大福、六福集团、四川黄金、老凤祥等。