2026年一季报A股盈利回升，AI与出海驱动结构性增长 各位领导好：我是国投证券策略林荣雄团队负责行业比较的组员彭京涛。截至4月29日23点，2026年一季报2
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2026年一季报A股盈利回升，AI与出海驱动结构性增长
各位领导好：我是国投证券策略林荣雄团队负责行业比较的组员彭京涛。截至4月29日23点，2026年一季报2025年年报A股披露率达到99%，本轮财报季业绩披露基本完成。
1、A股盈利整体：按照可比口径来看，2026Q1全A/全A两非盈利增速分别为7.27%/12.32%，全A两非盈利同比自2021年以来首度回升至双位数增长，环比2025年年报的3.03%/0.05%有所上升，主要归结于结构性景气主导。整体业绩层面来看，内需仍是拖累项，意味着PPI出现环比回升之后，补库的动能来源于出海，预计后续盈利持续性需要进一步观察内需回暖以及潜在的高油价冲击。如果从营收的角度来看，2026Q1全A/全A两非营收同比分别为4.66%/5.66%，整体相比2025年的1.00%/1.14%同样小幅回升。
2、ROE的评估：2026Q1全A/全A两非的ROE水平分别为7.54%/6.02%，环比2025年的7.44%/5.70%小幅度上行，但仍处于底部，业绩增速回正目前尚未转化为ROE中枢抬升。从杜邦分解结果来看，随着PPI的边际回暖，销售净利率改善最为明显，2026Q1全A/全A两非销售净利率（TTM）分别为8.07%/4.39%，环比2025的7.86%/4.14%环比改善，资产周转率则受需求端制约仍在底部，整体需求仍然有待进一步回暖。
结构看ROE：2026Q1ROE（TTM）环比提升的部门主要集中于AI科技+出海新能源+涨价资源品。
3、结构看盈利增速：AI产业链+涨价资源品+出海（风电、锂电）是结构的核心主线。2025-2026Q1大多数一级行业盈利增速分化明显：1）受益于AI带来的产业浪潮，科技TMT领域业绩释放明显，电子（2026Q1+72.92%，下同）环比进一步加速，通信当中通信设备光模块（+128.15%）业绩持续释放高增长，计算机业绩有所回暖。2）出海有所分化，风电、锂电为代表的新能源业绩明显回暖，电力设备（+55.08%）环比加速；3）周期品整体业绩较好，受益于反内卷+涨价链，受益于价格持续上涨的有色金属（+114.07%）业绩翻倍上涨，油价上涨背景下石油石化（+15.28%）、基础化工（+14.62%）业绩加速；
风险提示：数据测算存在误差，随着后续披露率的提升数据存在调整可能。
以上，还有更多财报细节及测算底稿欢迎各位领导联系我彭京涛（微信：13689292857）[抱拳][玫瑰][抱拳][玫瑰]
总体总结
主题正文
- 1、A股盈利整体：按照可比口径来看，2026Q1全A/全A两非盈利增速分别为7.27%/12.32%，全A两非盈利同比自2021年以来首度回升至双位数增长，环比2025年年报的3.03%/0.05%有所上升，主要归结于结构性景气主导。
- 整体业绩层面来看，内需仍是拖累项，意味着PPI出现环比回升之后，补库的动能来源于出海，预计后续盈利持续性需要进一步观察内需回暖以及潜在的高油价冲击。
- 如果从营收的角度来看，2026Q1全A/全A两非营收同比分别为4.66%/5.66%，整体相比2025年的1.00%/1.14%同样小幅回升。
- 2、ROE的评估：2026Q1全A/全A两非的ROE水平分别为7.54%/6.02%，环比2025年的7.44%/5.70%小幅度上行，但仍处于底部，业绩增速回正目前尚未转化为ROE中枢抬升。
- 从杜邦分解结果来看，随着PPI的边际回暖，销售净利率改善最为明显，2026Q1全A/全A两非销售净利率（TTM）分别为8.07%/4.39%，环比2025的7.86%/4.14%环比改善，资产周转率则受需求端制约仍在底部，整体需求仍然有待进一步回暖。
- 3、结构看盈利增速：AI产业链+涨价资源品+出海（风电、锂电）是结构的核心主线。
- 2025-2026Q1大多数一级行业盈利增速分化明显：1）受益于AI带来的产业浪潮，科技TMT领域业绩释放明显，电子（2026Q1+72.92%，下同）环比进一步加速，通信当中通信设备光模块（+128.15%）业绩持续释放高增长，计算机业绩有所回暖。
- 3）周期品整体业绩较好，受益于反内卷+涨价链，受益于价格持续上涨的有色金属（+114.07%）业绩翻倍上涨，油价上涨背景下石油石化（+15.28%）、基础化工（+14.62%）业绩加速；