【中泰电子|海外观察】四大CSP 再调高全年capex指引，云积压订单高企、ASIC加速！玫瑰【资本开支】全年指引增长再提速，需求强劲、通胀拉高 26年指引合

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【中泰电子|海外观察】四大CSP 再调高全年capex指引，云积压订单高企、ASIC加速！

玫瑰【资本开支】全年指引增长再提速，需求强劲、通胀拉高

26年指引合计7100亿美元，同比增长73%（25年：+65%），增速预期较上季度指引（yoy+69%）再提速。

——其中，Meta、谷歌明确上调，微软首次给出自然年量化指引、实质上调，亚马逊维持指引。

根本动因来自AI的强劲需求信号，判断供需紧张持续至27年，同时Meta、微软明确提及上游涨价的影响，谷歌上调主因纳入了3月完成的 Intersect（清洁能源 + 数据中心基础设施开发商）收购相关投资。

26Q1 资本开支合计1306亿美元，同比增长71%（25Q4：+62%），环比增长4%。

玫瑰【云业务】整体增速小幅beat，积压订单超预期增长、合计至1.5万亿美金。

谷歌云/AWS/微软Azure 26Q1分别实现同比增长：+63%/+28%/+39%，增长均提速、谷歌幅度最大（25Q4同比增速：+48%/+24%/+38%），谷歌云beat 60%的预期上限，AWS和Azure符合预期。

Azure指引下季度增速40%，超预期的38%。

积压订单方面：

谷歌：云服务积压订单环比近翻倍，达4620亿美元，大超预期，由企业 AI 产品强劲需求以及 TPU 硬件销售纳入推动，大部分已形成标准合同，未来 24 个月内将确收超过50%。

亚马逊：AWS积压订单为3640 亿美元，qoq+49%，其中不含近期与 Anthropic 达成的超 1000 亿美元协议

微软：RPO（剩余履约义务）达6270亿美元，同比增长99%、环比持平。

玫瑰【自研芯片】：产能紧张，外售兑现加速

亚马逊现已有超过2250亿美元的Trainium芯片收入承诺，Tranium3几乎全部售罄，Tranium4的大部分产能被预定；近期已获得全球两大领先 AI 实验室Anthropic 与 OpenAI的大规模、多年期、数吉瓦 Trainium 算力采购承诺。

亚马逊自研芯片ARR现已超过200亿美元，同比三位数增长，如视为独立业务（全部视同对外出售），ARR达到500亿美元。

TPU外售，今年可确收小部分，绝大多数在明年。

风险提示：AI基建不及预期。

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主题正文

26年指引合计7100亿美元，同比增长73%（25年：+65%），增速预期较上季度指引（yoy+69%）再提速。
根本动因来自AI的强劲需求信号，判断供需紧张持续至27年，同时Meta、微软明确提及上游涨价的影响，谷歌上调主因纳入了3月完成的 Intersect（清洁能源 + 数据中心基础设施开发商）收购相关投资。
26Q1 资本开支合计1306亿美元，同比增长71%（25Q4：+62%），环比增长4%。
玫瑰【云业务】整体增速小幅beat，积压订单超预期增长、合计至1.5万亿美金。
谷歌云/AWS/微软Azure 26Q1分别实现同比增长：+63%/+28%/+39%，增长均提速、谷歌幅度最大（25Q4同比增速：+48%/+24%/+38%），谷歌云beat 60%的预期上限，AWS和Azure符合预期。
谷歌：云服务积压订单环比近翻倍，达4620亿美元，大超预期，由企业 AI 产品强劲需求以及 TPU 硬件销售纳入推动，大部分已形成标准合同，未来 24 个月内将确收超过50%。
亚马逊：AWS积压订单为3640 亿美元，qoq+49%，其中不含近期与 Anthropic 达成的超 1000 亿美元协议
亚马逊自研芯片ARR现已超过200亿美元，同比三位数增长，如视为独立业务（全部视同对外出售），ARR达到500亿美元。