【长江电新】聚和材料推荐更新：业绩大超预期，海外正考虑建厂规划 事件：聚和材料发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入56.15亿元，同比增长88%，环比
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【长江电新】聚和材料推荐更新：业绩大超预期，海外正考虑建厂规划
事件：聚和材料发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入56.15亿元，同比增长88%，环比增长42%；归母净利2.9亿元，同比增长223%，环比增长60%。
1、公司业绩大幅超预期，2026Q1公司银浆出货320吨，综合毛利率达10.58%，单位毛利达1856元/KG。主要原因在于：
1）海外加工费高于国内，聚和Q1海外销售占比大幅提升至20%。
2）原材料采购从银粉为主升级为银锭直采为核心的多元采购模式降低成本。
3）白银库存影响（但考虑银价回落，公司也计提了1亿资产减值损失，该项目影响基本抵消）。
4）白银现货紧张期，保供的优势进一步显现。
2、财务数据层面：
1）公司计提投资亏损1.63亿以及公允价值变动收益1.68亿，两项科目基本抵消，主要反映了白银租赁、贵金属金融衍生品套期工具、银行票据贴现费用、理财产品收益。
2）信用减值损失7300万，主要为随着银价上涨银浆货值上涨应收账款增加所致。
3）资产减值损失近1亿元，主要为考虑银价回落计提的存货跌价。
4）应交税费余额大幅提升2.3亿元至3亿元，主要是贵金属出口退税相关政策所致，Q2起将逐步实质性传导给客户。
3、展望后续：
1）半导体层面，空白掩模版部分客户已经开始对接产品测试及送样、确定选型要求、或者签订年度框架订单，也有重要客户约定了5月去韩国验厂，今年主要目标是完成头部企业的产品验证；光刻胶方面，也将依托光伏整体产业布局，通过外延并购、产业合作及自主搭建专业研发团队的多元方式持续的吸纳优质的技术团队和部分细分领域的优质资产。
2）光伏领域，公司整体市占率已经达到30%+，核心优势产品超40%，部分海外国家突破50%，行业龙头地位持续巩固；贱金属浆料层面，Q1进一步完善了专利布局以及原材料的供应链，行业26年预计会有明显突破，公司出货量有望达百吨；公司后续有望在海外进一步建产能，以匹配海外高利润市场。
总体总结
主题正文
- 事件：聚和材料发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入56.15亿元，同比增长88%，环比增长42%；
- 归母净利2.9亿元，同比增长223%，环比增长60%。
- 2）原材料采购从银粉为主升级为银锭直采为核心的多元采购模式降低成本。
- 3）白银库存影响（但考虑银价回落，公司也计提了1亿资产减值损失，该项目影响基本抵消）。
- 1）公司计提投资亏损1.63亿以及公允价值变动收益1.68亿，两项科目基本抵消，主要反映了白银租赁、贵金属金融衍生品套期工具、银行票据贴现费用、理财产品收益。
- 1）半导体层面，空白掩模版部分客户已经开始对接产品测试及送样、确定选型要求、或者签订年度框架订单，也有重要客户约定了5月去韩国验厂，今年主要目标是完成头部企业的产品验证；
- 2）光伏领域，公司整体市占率已经达到30%+，核心优势产品超40%，部分海外国家突破50%，行业龙头地位持续巩固；
- 贱金属浆料层面，Q1进一步完善了专利布局以及原材料的供应链，行业26年预计会有明显突破，公司出货量有望达百吨；