🚩【长城机械 邓宇亮】中联重科：剔除汇兑，扣非利润增长30%+ 收入： 26Q1收入129.5亿，增长6.89%，海外73.9亿，增长12.5%，国内55.6亿

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🚩【长城机械 邓宇亮】中联重科：剔除汇兑，扣非利润增长30%+

收入： 26Q1收入129.5亿，增长6.89%，海外73.9亿，增长12.5%，国内55.6亿，同比增长0.23%。Q1国内主要是塔机、农机、矿机影响；海外方面主要是3月中东打仗影响中东发货，比规划少了3-4亿收入。

汇兑： 去年Q1赚1.3亿，Q2赚了2+亿，全年亏600基本持平，上半年赚4亿多，下半年亏4亿多，从这个角度看，今年下半年是低基数，利润同比增速值得期待。今年Q1亏4.7亿，Q2边际上有提价动作和意愿，同时以更多的人民币结算、更多锁汇，以及非美元部分货币俄罗斯卢布、巴西雷亚尔可以对冲等，以消化汇率波动影响。

利润： 26Q1归母利润8.84亿，同比-37.3%，扣非6.02亿，同比-31.14%。还原汇兑，扣非9.96亿，+30.31%。还原汇兑和土地处置（去年Q1赚5.6亿），归母12.80亿，+54.90%。

毛利率： 26Q1毛利率27.69%，同比-0.98pct，其中国内毛利率24%+ 海外毛利率31%+，国内外都下滑0.5pct左右。毛利率下降主要是产品结构（混凝土增长很好但整体毛利率低于平均）及海外区域结构季度间变化所致，销售价格总体稳定，同时对于诸如混凝土搅拌车这类电动化渗透率较高的产品，公司已发布明确的涨价通知。

💡总结：汇兑已经充分反应，具备深蹲起跳的条件。今年不考虑汇兑60+亿利润，明年20-30%的利润增速，对应75亿利润左右，当下不到10倍。

总体总结

主题正文 总结：汇兑已经充分反应，具备深蹲起跳的条件。今年不考虑汇兑60+亿利润，明年20-30%的利润增速，对应75亿利润左右，当下不到10倍。