太阳【TF食饮】万辰集团：Q1收入利润超预期，拓店加快，同店改善 玫瑰2026Q1业绩表现超预期： 营收166.34亿，同+53.73%；归母净利6.30亿，同
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太阳【TF食饮】万辰集团：Q1收入利润超预期，拓店加快，同店改善
玫瑰2026Q1业绩表现超预期： 营收166.34亿，同+53.73%；归母净利6.30亿，同+193.12%；扣非净利5.66亿，同+168.19%；毛利率12.87%，同+1.85pct；归母净利率3.79%，同+1.80pct；扣非归母净利率3.41%，同+1.45pct；
玫瑰 Q1拓店加速， 同店改善显著 零食业务营收164.37亿元，同比+54%，预计截至26Q3门店数达2w家，净增加1686家，延续Q4以来拓店速度加快的趋势。 同店来看，平均单店收入343万，同比+14%，显著改善，预计系①春节错期下，受益于返乡潮，春节动销表现优异；②公司门店精细化运营取得成效。
玫瑰 Q1利润率继续爬坡 零食净利率延续逐季爬坡，剔除掉股份支付费用后净利率为5.84%，同比+1.99pct，环比+0.13pct。 受益于 ①规模效应的释放、上游谈判能力增强、产品结构升级，Q1毛利率12.87%，同比+1.85pct，环比-1.28pct；②规模效应下，销售费用率同比-0.67pct。管理费率同比+0.17pct，预计与准备港股上市费用有关。
庆祝Q1拓店加快、同店如期改善、利润率的持续爬坡让我们看到了业态的超强韧性和类超市的需求刚性。 年报速评的时候已经强调今年拓店节奏有望快于去年，Q1已经兑现；超预期的点在于公司的同店改善。我们上调盈利预测，预计收入增速+35%至接近700亿，利润增速+90%至26亿，对应当前15X，维持推荐~
总体总结
主题正文
- 太阳【TF食饮】万辰集团：Q1收入利润超预期，拓店加快，同店改善
- 零食业务营收164.37亿元，同比+54%，预计截至26Q3门店数达2w家，净增加1686家，延续Q4以来拓店速度加快的趋势。
- 同店来看，平均单店收入343万，同比+14%，显著改善，预计系①春节错期下，受益于返乡潮，春节动销表现优异；
- 零食净利率延续逐季爬坡，剔除掉股份支付费用后净利率为5.84%，同比+1.99pct，环比+0.13pct。
- 受益于 ①规模效应的释放、上游谈判能力增强、产品结构升级，Q1毛利率12.87%，同比+1.85pct，环比-1.28pct；
- 管理费率同比+0.17pct，预计与准备港股上市费用有关。
- 庆祝Q1拓店加快、同店如期改善、利润率的持续爬坡让我们看到了业态的超强韧性和类超市的需求刚性。
- 我们上调盈利预测，预计收入增速+35%至接近700亿，利润增速+90%至26亿，对应当前15X，维持推荐~