☀️【浙商轻工史凡可】共创草坪：26Q1业绩超预期，盈利能力持续提升，龙头优势稳固 ✨25A实现收入同比增长11.5%，归母同比增长30.6%；其中Q4收入同比
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☀️【浙商轻工史凡可】共创草坪：26Q1业绩超预期，盈利能力持续提升，龙头优势稳固
✨25A实现收入同比增长11.5%，归母同比增长30.6%；其中Q4收入同比增长18%，归母同比增长30%。26Q1实现收入9.14亿元，同比+15.2%，归母净利润2.01亿元，同比+28.7%，Q1利润超预期。
✨分产品&地区拆分： 25A： 1）量：全年销量首次突破1亿平米，同比增长12%，其中休闲草+13.7%、运动草+6.2%。2）价：均价略降。其中休闲草-2%左右，主要系原材料价格下行，运动草均价受益于高附加值订单逆势+2%。3）收入：草坪总收入增长约10%，其中休闲草+10%、运动草+9%。4）分地区（销量增速）：美洲+15%，欧洲+15%，亚太及其他+7%。 26Q1： 1）量：各区域均实现高速增长。2）价：受原材料价格影响，均价同比下降约13%。
✨盈利能力： 25A 毛利率34.22%，同比提升4.21 pct，盈利能力显著改善。归母净利率突破20%。 26Q1 毛利率34.61%，同比提升2.06 pct，受益于原材料成本回落和精益制造。期间费用方面，核心费用率（销售、管理、研发）合计9.46%，同比-0.66 pct，叠加26Q1汇兑损失约1400万元，综合净利率达21.96%，同比提升2.29pct，盈利能力再上新台阶。
✨投资建议：考虑公司降本增速平滑原材料成本波动，预计26-27年利润7.8 /9.0亿元，对应PE 20.6X /17.9X，维持推荐。
总体总结
主题正文
- 26Q1实现收入9.14亿元，同比+15.2%，归母净利润2.01亿元，同比+28.7%，Q1利润超预期。
- 25A： 1）量：全年销量首次突破1亿平米，同比增长12%，其中休闲草+13.7%、运动草+6.2%。
- 其中休闲草-2%左右，主要系原材料价格下行，运动草均价受益于高附加值订单逆势+2%。
- 3）收入：草坪总收入增长约10%，其中休闲草+10%、运动草+9%。
- 2）价：受原材料价格影响，均价同比下降约13%。
- ✨盈利能力： 25A 毛利率34.22%，同比提升4.21 pct，盈利能力显著改善。
- 期间费用方面，核心费用率（销售、管理、研发）合计9.46%，同比-0.66 pct，叠加26Q1汇兑损失约1400万元，综合净利率达21.96%，同比提升2.29pct，盈利能力再上新台阶。
- ✨投资建议：考虑公司降本增速平滑原材料成本波动，预计26-27年利润7.8 /9.0亿元，对应PE 20.6X /17.9X，维持推荐。