【长江电新】宁德时代：港股配股落地，继续强调技术、资源、生态预期差 1、宁德时代今日发布港股配股公告，计划配售0.62亿股，每股628.2元，融资391.9亿港
- 序号：442
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【长江电新】宁德时代：港股配股落地，继续强调技术、资源、生态预期差
1、宁德时代今日发布港股配股公告，计划配售0.62亿股，每股628.2元，融资391.9亿港币。公司前期已有港股快速融资的董事会决议公告，且此前有相关新闻报道，我们认为市场对此有预期。且港股此前流通盘小，成交量偏低，扩大股本也有对流动性的积极影响。
2、宁德时代今年除了强劲的基本面，A股估值提升也将是重要变量。一是公司构建显著的技术护城河，昨日宁德时代与海博思创签署储能钠电战略合作协议，达成3年60GWh钠离子电池订单合作，不论是量级还是时间点上均超预期。公司在上周的车展也宣布钠离子电池将在2026Q4大规模量产。除了钠电，公司超级科技日还发布了神行Ⅲ、麒麟Ⅲ、麒麟凝聚态、骁遥增混Ⅱ，全面实现均值10C、峰值15C的充电速度，重塑了三元能量密度高、轻量化的优势，麒麟凝聚态电池迭代并下沉到乘用车市场，再度强化了市场对宁德时代的研发领先的信心。
2、资源端公司本轮的直接布局和间接股权投资领先，包括持有洛阳钼业19.7%股权（24.9%×79.2%），假设洛钼2026年320亿利润、对应投资收益超60亿元；持有天华新能13.54%股权，假设天华2026年50亿利润、对应投资收益6.8亿元；若考虑公司宜春锂云母复产的可能性及斯诺威基建矿，资源收益将进一步增厚（假设年中复产，年产4-5万吨，按当前锂价净利润有望达到30亿左右）；综合来看，公司资源投资收益有望达100-120亿。
3、在生态创新方面，宁德时代将换电站升级迭代至超换一体站，相较于配储超充，综合电损率降低13%，更具经济性。同时巧克力换电实现了V2G的商业构想，消费者可以将夜间家充以高价置换给换电站，实现价差套利，若后续消费者教育普及，有望推动换电在To C端的竞争力。数据中心配储方面，公司加强与电源企业合作，目标提供算电协同的系统解决方案，也将带来积极的弹性空间。
4、预计公司2026、2027年归母净利润超950、1200亿元，对应PE分别为20、15X，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 一是公司构建显著的技术护城河，昨日宁德时代与海博思创签署储能钠电战略合作协议，达成3年60GWh钠离子电池订单合作，不论是量级还是时间点上均超预期。
- 除了钠电，公司超级科技日还发布了神行Ⅲ、麒麟Ⅲ、麒麟凝聚态、骁遥增混Ⅱ，全面实现均值10C、峰值15C的充电速度，重塑了三元能量密度高、轻量化的优势，麒麟凝聚态电池迭代并下沉到乘用车市场，再度强化了市场对宁德时代的研发领先的信心。
- 2、资源端公司本轮的直接布局和间接股权投资领先，包括持有洛阳钼业19.7%股权（24.9%×79.2%），假设洛钼2026年320亿利润、对应投资收益超60亿元；
- 持有天华新能13.54%股权，假设天华2026年50亿利润、对应投资收益6.8亿元；
- 若考虑公司宜春锂云母复产的可能性及斯诺威基建矿，资源收益将进一步增厚（假设年中复产，年产4-5万吨，按当前锂价净利润有望达到30亿左右）；
- 综合来看，公司资源投资收益有望达100-120亿。
- 同时巧克力换电实现了V2G的商业构想，消费者可以将夜间家充以高价置换给换电站，实现价差套利，若后续消费者教育普及，有望推动换电在To C端的竞争力。
- 4、预计公司2026、2027年归母净利润超950、1200亿元，对应PE分别为20、15X，继续推荐。