【国泰海通医药】众生药业发布25年报与26年一季报：利润表现亮眼，关注Mash新药数据读出催化 [玫瑰]业绩稳健增长，利润端表现亮眼。公司25年营收25.23亿
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【国泰海通医药】众生药业发布25年报与26年一季报：利润表现亮眼，关注Mash新药数据读出催化
[玫瑰]业绩稳健增长，利润端表现亮眼。公司25年营收25.23亿元，同比+2.24%，归母净利润2.76亿元，同比+192.18%；26Q1营收6.24亿元，同比-1.58%，归母净利润1.00亿元，同比+20.83%，扣非归母1.03亿元，同比+30.90%。
[玫瑰]主业经营趋势稳定。25年中成药销售13.22亿元，同比持平，毛利率为69.03%，同比-1.02pct；化学药销售9.20亿元，同比+2.29%，毛利率为48.98%，同比+0.43pct。
[玫瑰]持续加大创新研发投入，深耕代谢与呼吸两大领域，创新成果不断涌现。公司25年研发投入2.73亿元，营收占比达到10.81%。研发管线方面：
1）双靶点双周超长效制剂RAY1225(GLP-1/GIP)目前国内减重与糖尿病共三项临床均已完成III期临床入组，产品安全性数据优异，具备差异化临床优势，且国内权益已在26年初以10亿元总包授权于齐鲁制药，展现产品的高市场认可度，海外权益合作也在积极推进中；
2）治疗MASH的ZSP1601口服制剂（pan-PDE）属于FIC管线，具备全新作用机制，改善炎症和纤维化，目前已完成IIb期临床试验全部参与者临床观察，我们认为近期潜在相关临床数据读出有望形成催化；
3）1.1类创新流感药昂拉地韦已于25年底通过医保谈判进入医保目录，对竞品形成领先身位优势，26年有望实现快速商业化放量；
4）公司Amylin长效多肽、口服小分子与GLP-1长效多肽等代谢创新管线正开展临床前研究，有望年内进入临床阶段。
总体总结
主题正文
- 【国泰海通医药】众生药业发布25年报与26年一季报：利润表现亮眼，关注Mash新药数据读出催化
- [玫瑰]业绩稳健增长，利润端表现亮眼。
- 公司25年营收25.23亿元，同比+2.24%，归母净利润2.76亿元，同比+192.18%；
- 26Q1营收6.24亿元，同比-1.58%，归母净利润1.00亿元，同比+20.83%，扣非归母1.03亿元，同比+30.90%。
- 1）双靶点双周超长效制剂RAY1225(GLP-1/GIP)目前国内减重与糖尿病共三项临床均已完成III期临床入组，产品安全性数据优异，具备差异化临床优势，且国内权益已在26年初以10亿元总包授权于齐鲁制药，展现产品的高市场认可度，海外权益合作也在积极推进中；
- 2）治疗MASH的ZSP1601口服制剂（pan-PDE）属于FIC管线，具备全新作用机制，改善炎症和纤维化，目前已完成IIb期临床试验全部参与者临床观察，我们认为近期潜在相关临床数据读出有望形成催化；
- 3）1.1类创新流感药昂拉地韦已于25年底通过医保谈判进入医保目录，对竞品形成领先身位优势，26年有望实现快速商业化放量；
- 4）公司Amylin长效多肽、口服小分子与GLP-1长效多肽等代谢创新管线正开展临床前研究，有望年内进入临床阶段。