📰 📊FY26Q3 收入约 31 亿美元，环比 + 10%、同比 + 44%；非美国通用会计准则毛利率 47.0%，环比 + 180 个基点；非美国通用会计准则
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📊FY26Q3 收入约 31 亿美元，环比 + 10%、同比 + 44%；非美国通用会计准则毛利率 47.0%，环比 + 180 个基点；非美国通用会计准则经营利润率 37.5%，环比 + 560 个基点；非美国通用会计准则每股收益 4.10 美元，环比 + 32%、同比 + 115%。 📦公司本季出货 199EB，同比 + 39%；数据中心占总 EB 出货 88%、占收入 80%，其中数据中心出货 175EB，环比 + 6%、同比 + 47%，数据中心收入 25 亿美元，环比 + 12%、同比 + 55%。 📈公司将未来几年年度收入增长目标从此前低双位数至中双位数，上调至。 💡管理层认为，AI 正在从周期性训练转向持续推理，领先 AI 聊天机器人每天处理数十亿次提示，并产生多模态输出，显著放大大数据创建和长期存储需求。 🤖智能体 AI、视频 AI、自动驾驶、机器人、制造系统等物理 AI 场景会产生大量传感器、摄像头和遥测数据，其中单辆自动驾驶汽车每小时可产生高达 4TB 数据，部分数据需要保留 5-10 年用于合规、仿真、验证和再训练。 📦公司表示，Nearline 产品占本季总 EB 出货接近 90%，且已与几乎所有主要云和超大规模客户签署 EB 级供给协议，Nearline 产能几乎已分配至 2027 年。 📝同时，公司正在与客户敲定至 FY27 末的按订单生产合同，这些合同会定义具体配置和价格，并已经开始与客户讨论 2028 年及以后的战略规划。 💰本季非美国通用会计准则毛利率达到 47.0%，较上一季度的 42.2% 进一步提升，管理层将其归因于长期定价策略、产品结构改善、产能满载和高容量产品结构提升。 📈定价策略没有变化，但需求持续上升、合同滚动重定价、产品配置提升和客户对可预测供应的需求，共同支撑利润率继续扩张。 💡我们认为，STX 本轮利润率扩张的质量高于传统周期：价格贡献、技术降本、高容量盘结构、制造满载和运营支出纪律同时发挥作用。 📊Q4 指引 📈公司指引 FY26Q4 收入 34.5 亿美元，上下浮动 1 亿美元，中值同比 + 41%；非美国通用会计准则运营支出约 2.95 亿美元；非美国通用会计准则经营利润率预计进入低 - 40% 区间；非美国通用会计准则每股收益指引为 5.00 美元，上下浮动 0.20 美元。 🎤提问环节分析师情绪评分：8.8/10 📈偏乐观来自：FY26Q3 收入、每股收益、毛利率和自由现金流全面强劲；FY26Q4 指引继续加速；Nearline 产能几乎分配至 2027 年；产品技术认证与出货顺利；管理层将中期收入增长目标上调至。 ❓问题：价格上涨是否已被充分反映，FY27 之后供需是否仍紧，技术良率和高容量产品爬坡是否顺利，以及高端 Nearline 需求太强导致低容量产品和边缘市场供给暂时受限。 📈盘后 + 12% 💡我们认为 HDD 行业继续为供需最明确，扩产最有纪律性的 AI 推理瓶颈之一，预计今年多模态 / 物理 AI 等持续需求爆发带动每季度价格均环比上行，继续建议关注。
总体总结
主题正文
- 数据中心占总 EB 出货 88%、占收入 80%，其中数据中心出货 175EB，环比 + 6%、同比 + 47%，数据中心收入 25 亿美元，环比 + 12%、同比 + 55%。
- 🤖智能体 AI、视频 AI、自动驾驶、机器人、制造系统等物理 AI 场景会产生大量传感器、摄像头和遥测数据，其中单辆自动驾驶汽车每小时可产生高达 4TB 数据，部分数据需要保留 5-10 年用于合规、仿真、验证和再训练。
- 📝同时，公司正在与客户敲定至 FY27 末的按订单生产合同，这些合同会定义具体配置和价格，并已经开始与客户讨论 2028 年及以后的战略规划。
- 💰本季非美国通用会计准则毛利率达到 47.0%，较上一季度的 42.2% 进一步提升，管理层将其归因于长期定价策略、产品结构改善、产能满载和高容量产品结构提升。
- 📈定价策略没有变化，但需求持续上升、合同滚动重定价、产品配置提升和客户对可预测供应的需求，共同支撑利润率继续扩张。
- 💡我们认为，STX 本轮利润率扩张的质量高于传统周期：价格贡献、技术降本、高容量盘结构、制造满载和运营支出纪律同时发挥作用。
- ❓问题：价格上涨是否已被充分反映，FY27 之后供需是否仍紧，技术良率和高容量产品爬坡是否顺利，以及高端 Nearline 需求太强导致低容量产品和边缘市场供给暂时受限。
- 💡我们认为 HDD 行业继续为供需最明确，扩产最有纪律性的 AI 推理瓶颈之一，预计今年多模态 / 物理 AI 等持续需求爆发带动每季度价格均环比上行，继续建议关注。