恺英网络：26Q1略超预期，《》并表+盒子贡献增量 1Q26收入22.21亿元，同比+64%，环比+9.71亿元。1Q26归母净利润7.81亿，同比+50.65
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恺英网络：26Q1略超预期，《》并表+盒子贡献增量
1Q26收入22.21亿元，同比+64%，环比+9.71亿元。1Q26归母净利润7.81亿，同比+50.65%，扣非5.45亿，同比+5.75%，略超预期（2月与传奇IP签订和解协议，据公告预计对Q1非经利润产生约2.25亿元正向影响）。
太阳 收入利润不同步原因：26Q1收入高增主要系完成《》运营公司并表（恺英持股70%），我们估算贡献增量收入10亿，归母净利润1亿元。玫瑰1Q26销售费用9.66亿元，主要系《》前置营销投入+《》费用并表。 太阳盒子：量价提升，25年用户平台业务收入12.2亿，同比+30%。25年底DAU达到50万/Q4进一步提价顺利，直播模块接入预计提升用户时长与付费；热血江湖已入驻盒子（2.10），盒子多元IP拓展开启。我们估算26Q1盒子收入3亿元，净利润2.5亿元。 太阳存量游戏稳健，在手IP丰富。2025游戏收入40.4亿，同比持平。《》并表26年持续贡献增量收入利润，4月《》上线，后续关注：《》《》《》等
总体总结
主题正文
- 1Q26收入22.21亿元，同比+64%，环比+9.71亿元。
- 1Q26归母净利润7.81亿，同比+50.65%，扣非5.45亿，同比+5.75%，略超预期（2月与传奇IP签订和解协议，据公告预计对Q1非经利润产生约2.25亿元正向影响）。
- 太阳 收入利润不同步原因：26Q1收入高增主要系完成《》运营公司并表（恺英持股70%），我们估算贡献增量收入10亿，归母净利润1亿元。
- 玫瑰1Q26销售费用9.66亿元，主要系《》前置营销投入+《》费用并表。
- 太阳盒子：量价提升，25年用户平台业务收入12.2亿，同比+30%。
- 25年底DAU达到50万/Q4进一步提价顺利，直播模块接入预计提升用户时长与付费；
- 我们估算26Q1盒子收入3亿元，净利润2.5亿元。
- 《》并表26年持续贡献增量收入利润，4月《》上线，后续关注：《》《》《》等