[太阳]【申万轻工】浩洋股份：短期中东扰动不改长期逻辑，新品放量静待拐点 [玫瑰]2025年实现营收11.3亿元，同比下滑6.4%，实现归母净利1.7亿元，同比

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[太阳]【申万轻工】浩洋股份：短期中东扰动不改长期逻辑，新品放量静待拐点

[玫瑰]2025年实现营收11.3亿元，同比下滑6.4%，实现归母净利1.7亿元，同比下滑43.0%；25Q4实现营收3.3亿元，同比增长25.3%，实现归母净利0.4亿元，同比下滑12.8%

[玫瑰]2026Q1单季营收2.7亿元，同比下滑7.4%；归母净利0.4亿元，同比下滑21.9%

[强] 雅顿品牌稳步增长，毛利率创历史新高：持续巩固品牌力，26Q1雅顿成核心增长引擎，新品带动结构优化，26Q1毛利率56.8%，创历史新高，且新品定价已传导汇率波动，抗风险能力凸显

[拳头] SGM战略调整落地，新品接力驱动增长：丹麦SGM推进降本增效与产品线重构，生产转移至广州降低成本，预计2026年中推出中高端差异化新品，下半年形成订单贡献，逐步实现盈亏平衡

[玫瑰] 多重扰动因素边际改善，经营拐点渐近：剔除汇兑损失及SGM费用影响，核心经营利润保持稳定。随着中东局势缓和、美国关税政策明朗化、终端需求旺盛，有望年内迎来经营拐点

☎️申万轻工：屠亦婷、黄莎、庞盈盈、张海涛、魏雨辰

总体总结

主题正文

1. [太阳]【申万轻工】浩洋股份：短期中东扰动不改长期逻辑，新品放量静待拐点
2. [玫瑰]2025年实现营收11.3亿元，同比下滑6.4%，实现归母净利1.7亿元，同比下滑43.0%；
3. 25Q4实现营收3.3亿元，同比增长25.3%，实现归母净利0.4亿元，同比下滑12.8%
4. [玫瑰]2026Q1单季营收2.7亿元，同比下滑7.4%；
5. [强] 雅顿品牌稳步增长，毛利率创历史新高：持续巩固品牌力，26Q1雅顿成核心增长引擎，新品带动结构优化，26Q1毛利率56.8%，创历史新高，且新品定价已传导汇率波动，抗风险能力凸显
6. [拳头] SGM战略调整落地，新品接力驱动增长：丹麦SGM推进降本增效与产品线重构，生产转移至广州降低成本，预计2026年中推出中高端差异化新品，下半年形成订单贡献，逐步实现盈亏平衡
7. [玫瑰] 多重扰动因素边际改善，经营拐点渐近：剔除汇兑损失及SGM费用影响，核心经营利润保持稳定。
8. 随着中东局势缓和、美国关税政策明朗化、终端需求旺盛，有望年内迎来经营拐点