海博思创2025&26Q1业绩更新20260428[太阳] 【2025】全年营收116.1亿元，同比+40.4%；归母9.5亿元，同比+46.8%。 【25Q4

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海博思创2025&26Q1业绩更新20260428[太阳]

【2025】全年营收116.1亿元，同比+40.4%；归母9.5亿元，同比+46.8%。 【25Q4】单季度营收37.0亿元，同比+20.4%；归母3.3亿元，同比-1.7%。毛利率18.6%，同比+2.7pct。净利率8.8%，同比-2.2pct。 【26Q1】单季度营收23.7亿元，同比+53.1%；归母2.0亿元，同比+117.0%。毛利率19.4%，同比+0.7pct。净利率8.5%，同比+2.4pct。

1、2025年储能业务：发货口径约26GWh，其中海外出货2GWh。确认口径24GWh，其中国内23GWh、海外1GWh出头。储能毛利率2025年18.2%，同比持平；拆分国内毛利率17.2%（同比+0.7pct），海外毛利率29.5%（同比-12.7pct）。测算单wh盈利，国内0.03元，海外0.18元。 2、26Q1储能业务：发货约国内5+GWh、海外100MWh。测算储能业务毛利率19.4%，同环比均有提升。 3、26Q1末，公司存货32.3亿元，环比+48.6%，处于历史高位。26Q1期间费用率11.0%，同比+1.2pct。

公司业绩较强，股价已回调35~40%。国内独立储能IRR优秀，带动储能需求；公司积极与上下游合作，保证成本优势、项目资源。

总体总结

主题正文

1. 海博思创2025&26Q1业绩更新20260428[太阳]
2. 【2025】全年营收116.1亿元，同比+40.4%；
3. 【25Q4】单季度营收37.0亿元，同比+20.4%；
4. 1、2025年储能业务：发货口径约26GWh，其中海外出货2GWh。
5. 确认口径24GWh，其中国内23GWh、海外1GWh出头。
6. 拆分国内毛利率17.2%（同比+0.7pct），海外毛利率29.5%（同比-12.7pct）。
7. 2、26Q1储能业务：发货约国内5+GWh、海外100MWh。
8. 3、26Q1末，公司存货32.3亿元，环比+48.6%，处于历史高位。