华图山鼎25A&26Q1业绩点评 [玫瑰]无限学会计政策调整影响Q4收入利润，建议关注华图AI转型升级+粉笔整合协同增厚利润+线下直通车大单品渠道下沉 公司业绩
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华图山鼎25A&26Q1业绩点评
[玫瑰]无限学会计政策调整影响Q4收入利润，建议关注华图AI转型升级+粉笔整合协同增厚利润+线下直通车大单品渠道下沉
公司业绩：无限学会计政策调整影响Q4 25A/同比增速： 收入31.98亿元/+12.9% 归母净利2.41亿元/+354.1% 扣非归母净利2.33亿元/+854.5%
其中单Q4实现收入7.3亿元/+4.5%，扣非归母净利96万元，主要系大力推广的无限学大单品收入确认政策调整为在服务期内平均摊销（之前为按实际消课确认），导致年度业绩低于预告下限
26Q1/同比增速： 收入8.37亿元/+1.3% 归母净利1.21亿元/-0.1% 扣非归母净利1.20亿元/+1.7%
区域改革成效显著，考编直通车+基地下沉构筑核心壁垒 公司2025年落地地市基地70+个，未来2年左右有望建成320个，产品交付整体下沉，借助1000+个网点渠道优势，将已经验证的省市基地模型复制到地市。
AI战略降本增效，战略协同粉笔有望共赢 公司做了多个应用级的 AI 产品及工具，包括 AI 面试点评，AI 申论批改， AI 智能排课、AI 质检等，通过人机协同大幅提升人效，降低边际成本。
风险提示：竞争加剧风险；AI业务拓展不及预期的风险
总体总结
主题正文
- [玫瑰]无限学会计政策调整影响Q4收入利润，建议关注华图AI转型升级+粉笔整合协同增厚利润+线下直通车大单品渠道下沉
- 公司业绩：无限学会计政策调整影响Q4
- 其中单Q4实现收入7.3亿元/+4.5%，扣非归母净利96万元，主要系大力推广的无限学大单品收入确认政策调整为在服务期内平均摊销（之前为按实际消课确认），导致年度业绩低于预告下限
- 区域改革成效显著，考编直通车+基地下沉构筑核心壁垒
- 公司2025年落地地市基地70+个，未来2年左右有望建成320个，产品交付整体下沉，借助1000+个网点渠道优势，将已经验证的省市基地模型复制到地市。
- 公司做了多个应用级的 AI 产品及工具，包括 AI 面试点评，AI 申论批改， AI 智能排课、AI 质检等，通过人机协同大幅提升人效，降低边际成本。
- 风险提示：竞争加剧风险；
- AI业务拓展不及预期的风险