【天风电子】华峰测控：一季度压制接触， 强call主业订单强势增长及数字测试机再造主业级的边际变化❗️ 👉事件：26Q1实现营收2.72亿，同比+37.52%；
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【天风电子】华峰测控：一季度压制接触， 强call主业订单强势增长及数字测试机再造主业级的边际变化❗️
👉事件：26Q1实现营收2.72亿，同比+37.52%；归母净利润0.94亿，同比+52.12%，环比下滑。毛利率75.3%，净利率34.44%，但指引全年费用提升幅度10-15%， 认为净利率还有相当幅度提升空间。
👉点评：一季度主因1️⃣春节影响确收节奏 2️⃣订单从去年开始趋紧 公司交付周期本身在大幅拉长，有限的精力需要整合到当下旺盛模拟订单和新产品拓展之中。根据我们的跟踪，后续季度的确收情况会相对乐观，一季度完全不能代表全年情况。
👉力荐华峰测控几点原因： 1️⃣ 8600突破北京大客户批量订单， 再造主业。重视1）与长川的市值gap 2）海思突破 3）验证客户放量（ 量价超预期） 2️⃣模拟景气度已经海内外龙头公司验证，AI驱动毫无疑问。根据我们的产业跟踪，fab/设备/设计层面均反馈：H2-明年仍可保持相当的景气度。经历2022-2025长周期去库， 这一轮叠加到AI影响， 也对应是长周期景气。公司月均订单指引上调到2亿档口，比较3月指引的月均匀1.5-2有相当且快速的提升。 3️⃣看好设备板块beta， 及后道超额属性，爱德万超预期并指引26年行业高增。
盈利预测：26-27年 7.5/12亿利润，模拟/数字/存储看500亿/300亿/100亿市值空间，对比海外龙头还有相当估值弹性。
总体总结
主题正文
- 【天风电子】华峰测控：一季度压制接触， 强call主业订单强势增长及数字测试机再造主业级的边际变化❗️
- 归母净利润0.94亿，同比+52.12%，环比下滑。
- 毛利率75.3%，净利率34.44%，但指引全年费用提升幅度10-15%， 认为净利率还有相当幅度提升空间。
- 👉点评：一季度主因1️⃣春节影响确收节奏 2️⃣订单从去年开始趋紧 公司交付周期本身在大幅拉长，有限的精力需要整合到当下旺盛模拟订单和新产品拓展之中。
- 1️⃣ 8600突破北京大客户批量订单， 再造主业。
- 经历2022-2025长周期去库， 这一轮叠加到AI影响， 也对应是长周期景气。
- 公司月均订单指引上调到2亿档口，比较3月指引的月均匀1.5-2有相当且快速的提升。
- 盈利预测：26-27年 7.5/12亿利润，模拟/数字/存储看500亿/300亿/100亿市值空间，对比海外龙头还有相当估值弹性。