[太阳]【安井食品】业绩交流电话会核心要点（20260428） [玫瑰]产品拆分： Q1主业收入增长25%、利润增长35%，虾滑、鱼滑在2025年实现双位数增长
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[太阳]【安井食品】业绩交流电话会核心要点（20260428）
[玫瑰]产品拆分： Q1主业收入增长25%、利润增长35%，虾滑、鱼滑在2025年实现双位数增长，Q1虾滑增速超50%；千页豆腐、牛肉肉卷大双位数增长，虾滑球、藕合增速在50%左右；锁鲜装Q1实现22%增长； 冻品先生Q1翻倍增长，利润增速更快，全年预计不低于主业；火山石烤肠第一季度增速达50%，全年目标双位数增长。部分产品表现分化，蛋饺系列去年下滑20%后今年企稳，清水虾因去年基数高有所下降。
[玫瑰]渠道表现：去年四季度以来餐饮行业的持续修复带动了公司产品的积极动销。公司针对不同渠道进行高度定制化开发，例如为电商、农贸、团餐等渠道规划专属产品。C端依靠新产品占比有所提升。新渠道方面， 与盒马、美团等平台的合作带来了显著增量。重视零食折扣店等新兴渠道，但传统经销商仍是业务的中坚力量。
[玫瑰]市场需求；一季度基数不高，25Q2的4-5月是开门红季节，4月补库存增速双位数、5月中个位数，6月进入下行。 目前4月还是延续了去年四季度以来的积极动销状态。小龙虾业务相对谨慎， 预计今年销量微增但售价下降，一季度两家公司计提1800万存货减值，如果后续销售完了还可以冲回。
[玫瑰]成本费用：成本方面， 油脂、包材等原材料价格有所上涨（合计占成本比重约4%+），其中内包材涨幅达双位数以上，公司通过锁价操作来缓解冲击。同时猪肉、鸡肉等主要肉类价格保持稳定。 二季度预计毛利率同比提升、环比下滑。费用方面，全年费用预算总额预计与2025年比相对稳定，但投放策略更为精细。
[玫瑰]业绩指引： 全年公司设定主业保底目标为“小两位数”的增长目标。 清真食品今年往2亿去努力，目前有40-60个老经销客户可以做清真，要保证老品不能下滑。出海业务被列为董事长亲自抓的重点工作，东南亚的建厂或收并购是中期潜在的投资方向。
💡＃观点更新：受益餐饮行业修复及新品、新渠道带动一季度收入表现超预期，目前增长延续景气。当前收促政策未调整，规模效应+成本锁价背景下，不考虑减值等影响，经营性利润有望持续改善，维持重点推荐。
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总体总结
主题正文
- [玫瑰]产品拆分： Q1主业收入增长25%、利润增长35%，虾滑、鱼滑在2025年实现双位数增长，Q1虾滑增速超50%；
- 冻品先生Q1翻倍增长，利润增速更快，全年预计不低于主业；
- 部分产品表现分化，蛋饺系列去年下滑20%后今年企稳，清水虾因去年基数高有所下降。
- 小龙虾业务相对谨慎， 预计今年销量微增但售价下降，一季度两家公司计提1800万存货减值，如果后续销售完了还可以冲回。
- [玫瑰]成本费用：成本方面， 油脂、包材等原材料价格有所上涨（合计占成本比重约4%+），其中内包材涨幅达双位数以上，公司通过锁价操作来缓解冲击。
- 费用方面，全年费用预算总额预计与2025年比相对稳定，但投放策略更为精细。
- 出海业务被列为董事长亲自抓的重点工作，东南亚的建厂或收并购是中期潜在的投资方向。
- 当前收促政策未调整，规模效应+成本锁价背景下，不考虑减值等影响，经营性利润有望持续改善，维持重点推荐。