[烟花]餐供板块效应显现，持续验证团队观点，餐供研究认准【财通食饮团队】 我们从25Q3一直强调餐供行业拐点，Q4一线龙头验证，26Q1全面开花，且“两大两小”
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[烟花]餐供板块效应显现，持续验证团队观点，餐供研究认准【财通食饮团队】
我们从25Q3一直强调餐供行业拐点，Q4一线龙头验证，26Q1全面开花，且“两大两小”组合超额明显，领先市场前瞻推荐！
[红包]Q1超预期频出，多点开花，持续验证，继续首推！
■ 超预期：安井、天味、中炬、宝立、千味、三全 ■ 符合预期：海天、日辰
[太阳]我们认为： 25Q4和26Q1行业β底部确认，其中一线标的体现出更强的报表质量（收入利润同步改善），二线标的企稳，Q1陆续出现超预期的标的。
1️⃣ 龙头率先实现收入与利润的同步修复（如安井Q4主业净利率创历史新高、海天全年净利率同比提升）， 龙头的α在此轮周期中表现明显；
2️⃣ 二线标的普遍在收入端找到了发力点， 即强化自身核心优势业务，例如大B定制、新零售等， Q1收入普遍超预期，但净利率并未同步回升（如千味宝立因电商费用、日辰Q1净利率下滑），反映出行业整体竞争压力仍在。在收入和利润之间， 企业通过以费用或渠道模式迭代换增长、优先修复收入与结构，净利率处筑底阶段。
3️⃣ 整体来看， Q1财报确认了行业从“单点复苏”走向“全局改善” ——龙一（海天、安井）已实现双端修复；龙二（千味、宝立等）则在“收入一端修复、利润一端稳住”的基础上，没有变得更差。伴随定制、新品新渠道放量和竞争格局趋缓，改善趋势有望持续，净利率有望逐步跟进，板块将从“收入超预期”走向“业绩的全面修复”。
[玫瑰]投资建议： 二三季度对于板块来说仍是低基数，收入韧性在食饮行业内部仍有相对表现， 持续推荐餐供【两大两小】组合：安井、海天+天味、中炬，关注低基数下改善机会：千禾、千味、宝立、三全。
总体总结
主题正文
- 我们从25Q3一直强调餐供行业拐点，Q4一线龙头验证，26Q1全面开花，且“两大两小”组合超额明显，领先市场前瞻推荐！
- [太阳]我们认为： 25Q4和26Q1行业β底部确认，其中一线标的体现出更强的报表质量（收入利润同步改善），二线标的企稳，Q1陆续出现超预期的标的。
- 1️⃣ 龙头率先实现收入与利润的同步修复（如安井Q4主业净利率创历史新高、海天全年净利率同比提升）， 龙头的α在此轮周期中表现明显；
- 2️⃣ 二线标的普遍在收入端找到了发力点， 即强化自身核心优势业务，例如大B定制、新零售等， Q1收入普遍超预期，但净利率并未同步回升（如千味宝立因电商费用、日辰Q1净利率下滑），反映出行业整体竞争压力仍在。
- 在收入和利润之间， 企业通过以费用或渠道模式迭代换增长、优先修复收入与结构，净利率处筑底阶段。
- 3️⃣ 整体来看， Q1财报确认了行业从“单点复苏”走向“全局改善” ——龙一（海天、安井）已实现双端修复；
- 伴随定制、新品新渠道放量和竞争格局趋缓，改善趋势有望持续，净利率有望逐步跟进，板块将从“收入超预期”走向“业绩的全面修复”。
- [玫瑰]投资建议： 二三季度对于板块来说仍是低基数，收入韧性在食饮行业内部仍有相对表现， 持续推荐餐供【两大两小】组合：安井、海天+天味、中炬，关注低基数下改善机会：千禾、千味、宝立、三全。