【广发机械】冰轮环境Q1业绩点评：利润符合预期，全年业绩释放趋势加速 Q1业绩符合预期。一季度公司实现收入16.24亿，同比+18.31%，归母1.17亿，同比
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【广发机械】冰轮环境Q1业绩点评：利润符合预期，全年业绩释放趋势加速
Q1业绩符合预期。一季度公司实现收入16.24亿，同比+18.31%，归母1.17亿，同比+25%。Q1毛利率25%，同比-0.09pct，净利率7.58%，同比-0.1pct，同比下滑主要系材料涨价+汇兑损失2700万影响，若加回汇兑损失，我们计算净利率约8.9%，同比+1.22pct。
数据中心业绩加速释放、主业回暖趋势强化。Q1数据中心收入约3亿，同比接近翻倍；主业收入约13亿，同比增长约10%。1-4月AIDC新签10亿订单，等同于去年上半年签单水平，当前在手订单15亿左右，且仍有多个大项目正在洽谈中。我们预计全年海外数据中心有望超预期实现30亿以上订单、25亿收入，叠加主业回升，全年业绩有望持续超预期。
主业拐点已至+AI订单确定性驱动+低估值区间、公司基本面具备高度确定性。数据中心冷却系统一次侧海外格局优异，公司收购的顿汉布什美资品牌卡位稀缺，是造就市场地位的核心壁垒，今明两年订单继续发力突破，且随着海外占比提升，利润率有望持续提升。当前市值对应今年PE20x，明年15x，是AI冷却中订单业绩确定性高+低估值的稀缺标的。
孙柏阳/汪家豪/黄晓萍
总体总结
主题正文
- 【广发机械】冰轮环境Q1业绩点评：利润符合预期，全年业绩释放趋势加速
- Q1毛利率25%，同比-0.09pct，净利率7.58%，同比-0.1pct，同比下滑主要系材料涨价+汇兑损失2700万影响，若加回汇兑损失，我们计算净利率约8.9%，同比+1.22pct。
- 主业收入约13亿，同比增长约10%。
- 1-4月AIDC新签10亿订单，等同于去年上半年签单水平，当前在手订单15亿左右，且仍有多个大项目正在洽谈中。
- 我们预计全年海外数据中心有望超预期实现30亿以上订单、25亿收入，叠加主业回升，全年业绩有望持续超预期。
- 主业拐点已至+AI订单确定性驱动+低估值区间、公司基本面具备高度确定性。
- 数据中心冷却系统一次侧海外格局优异，公司收购的顿汉布什美资品牌卡位稀缺，是造就市场地位的核心壁垒，今明两年订单继续发力突破，且随着海外占比提升，利润率有望持续提升。
- 当前市值对应今年PE20x，明年15x，是AI冷却中订单业绩确定性高+低估值的稀缺标的。