【东吴商社】中国中免26年一季报速评 [太阳]利润端略低于预期：26Q1公司实现营收169.1亿元，yoy+0.96%；归母净利润23.48亿元，yoy+21.
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【东吴商社】中国中免26年一季报速评
[太阳]利润端略低于预期：26Q1公司实现营收169.1亿元，yoy+0.96%；归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%；扣非归母净利润23.37亿元，yoy+20.76%。Q1毛利率为33.6%，同比+0.7pct；销售/管理/财务费用率合计13.7%，yoy-0.7pct；归母净利率为13.9%，yoy+2.3pct。
[太阳]海口海关数据，Q1海南离岛免税购物金额142.1亿元，同比+25.7%，客单价7825元，同比+6.5%。中免26Q1海南地区收入125.85亿元，同比+28.26%。
[太阳]中免龙头市场地位稳固，海南离岛免税景气度较好，稳步推进机场和市内店运营提升。公司DFS大中华区零售业务收购完成交割，完成向LVMH集团等增发H股，国际化布局和品牌协同能力提升。预计随着人民币升值和折扣收窄，中免毛利率持续改善，关注消费税改革进展、海南供给提升催化。预计公司26年归母净利润48亿元，PE 29x，建议重点关注。
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- [太阳]利润端略低于预期：26Q1公司实现营收169.1亿元，yoy+0.96%；
- 归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%；
- 扣非归母净利润23.37亿元，yoy+20.76%。
- [太阳]海口海关数据，Q1海南离岛免税购物金额142.1亿元，同比+25.7%，客单价7825元，同比+6.5%。
- 中免26Q1海南地区收入125.85亿元，同比+28.26%。
- 公司DFS大中华区零售业务收购完成交割，完成向LVMH集团等增发H股，国际化布局和品牌协同能力提升。
- 预计随着人民币升值和折扣收窄，中免毛利率持续改善，关注消费税改革进展、海南供给提升催化。
- 预计公司26年归母净利润48亿元，PE 29x，建议重点关注。