中国中免26Q1业绩高增，高端消费复苏业绩验证 [玫瑰]2026Q1收入169.06亿元，yoy+0.96%；归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%。公

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中国中免26Q1业绩高增，高端消费复苏业绩验证

[玫瑰]2026Q1收入169.06亿元，yoy+0.96%；归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%。公司25Q4、26Q1连续两个季度业绩高增，自25年下半年开始的高端消费复苏逻辑业绩验证。

[玫瑰]公司收入增速低于业绩增速。我们认为主要是上海机场26年开始由日上免税变更为中免，带来的门店变更影响，上海机场渠道销售预计下滑。根据公司季报，26Q1海南地区实现收入125.85亿元，yoy+28.26%。海南离岛免税已成中免最核心销售渠道。

[玫瑰]展望26年，9月之前整体基数较低，我们预计趋势将持续，高端消费复苏我们仍将持续跟踪。

风险提示：门店经营不及预期等

总体总结

主题正文

1. [玫瑰]2026Q1收入169.06亿元，yoy+0.96%；
2. 归母净利润23.48亿元，yoy+21.18%。
3. 公司25Q4、26Q1连续两个季度业绩高增，自25年下半年开始的高端消费复苏逻辑业绩验证。
4. 我们认为主要是上海机场26年开始由日上免税变更为中免，带来的门店变更影响，上海机场渠道销售预计下滑。
5. 根据公司季报，26Q1海南地区实现收入125.85亿元，yoy+28.26%。
6. 海南离岛免税已成中免最核心销售渠道。
7. [玫瑰]展望26年，9月之前整体基数较低，我们预计趋势将持续，高端消费复苏我们仍将持续跟踪。
8. 风险提示：门店经营不及预期等