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思维纪要社 每日汇总 | 2026-04-27（周一）| 北京时间 汇总时间：2026-04-28 00:40 | 帖子总数：491条（文本）| 帖子时间范围：

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思维纪要社 每日汇总 | 2026-04-27（周一）| 北京时间 汇总时间：2026-04-28 00:40 | 帖子总数：491条（文本）| 帖子时间范围：01:04-22:42

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🔥 一、今日核心事件

1️⃣ 中国信通院正式启动DeepSeek V4国产化适配测试 — 中国信通院正式启动DeepSeek V4国产化适配测试工作，加速构建国产化AI应用生态。谷歌同期开源"AgentSkill超级工具箱"，云、库、引擎、AI全线打通；MiniMax宣布发布MMX-CLI，面向AI Agent的命令行工具。DeepSeek V4生态落地加速。

2️⃣ OpenAI与微软达成"休战协议" — OpenAI获得通过任何云平台销售其软件的自由，微软重新获得OpenAI IPO股权。双方竞争关系全面升级：OpenAI向IPO迈出关键一步；微软保留Copilot产品中基于OpenAI的架构。微软不再向OpenAI支付营收分成，直至2030年。

3️⃣ 霍尔木兹海峡封锁持续第四天 — 4月25日仅3艘船通过（正常约40艘）。伊朗最高领袖下令不得恢复战前状态。全球47%硫磺出口经此海峡；尿素全球出口量800万吨占29%；每天超过200亿美元区域收入流失。美伊第二轮面对面谈判取消。

4️⃣ 闪迪目标价大幅上调至1100美元，存储强势延续 — NAND价格上涨势能延续至Q2。闪迪第二季度EPS预期较市场一致预期高出37%，全年高出65%，2027年高出38%。AI服务器MLCC需求激增：三星电机正研究上调MLCC价格5%-10%，太阳诱电已通知客户5月起上调部分元器件价格。

5️⃣ 台积电1纳米推进 vs 三星2纳米稳定化 — 台积电路线图：A16（1.6nm）2027年量产→A14 2028年→A13 2029年（A14缩小6%）→A12 2029年（Super Power Rail/BSPDN技术）。三星推迟1.4nm量产约两年，转向优化2nm。三星代工与台积电的差距预计从1nm节点开始显著扩大。

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🌍 二、宏观策略

📌 中东冲击推动全球央行"更高更久"（安联首席经济顾问El-Erian）— 中东战争引发的价格冲击将市场预期推向"更高更久"利率环境，涵盖几乎所有系统性重要央行。冲击伴随"第二轮效应"负面需求冲击，并向金融不稳定蔓延风险。各国央行面临艰难权衡。

📌 震荡区间上沿，维持防御配置（中泰策略）— 反弹资金面成色不足：3月长线资金未系统性流入，上周流出287亿本周近650亿，光模块等领涨板块交易拥挤度不断提升。短期建议配置高油价长期化下的能化、创新药、电力及公用事业。

📌 公募Q1持仓变化 — 加仓资源品与新能源，消费仓位降至8.6%降幅最大。化工板块重仓比例环比+2.14pct至5.88%。AI算力、存储芯片等PE回升至50倍以上；白酒、CRO、地产链估值处近十年15%分位低位。

📌 资金面仍宽松 — DR001位于新利率走廊下沿附近，10Y国债与政策利率处于正负1倍标准差之间。外国持有美债规模2月激增2000亿至9.49万亿美元创历史新高。

📌 中国4月LPR维持不变 — 4月LPR维持不变，1年期3.1%，5年期以上3.6%。市场预期5月降准概率提升。

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🤖 三、AI大模型

📌 DeepSeek V4国产化适配加速 — 中国信通院正式启动DeepSeek V4国产化适配测试工作；谷歌开源AgentSkill超级工具箱；MiniMax发布MMX-CLI（面向AI Agent的命令行工具）；Meta与AWS签署协议依托Graviton芯片赋能智能体AI；广东重磅发布超10个行业23个"AI+"典型案例。

📌 GPT-Image-2中文内容生成突破 — 可稳定生成试卷、报纸、书法、海报等高密度中文内容，从"可看"升级为"可读+可用"。

📌 海光信息 — 深算4号AI芯片预计26H2推出，性能翻倍+，支持FP4。超节点单层192卡全互联，DCU全年出货50-60万卡。CPU国内服务器国产化份额超40%，128/256核完成验证。

📌 摩尔线程Q1扭亏 — 营收7.38亿元同比+155%，归母净利润0.29亿元实现单季扭亏。毛利率67%持续提升。预付款项23.6亿元，存货22亿元，大幅增加保障供给。

📌 字节跳动 — Seed3D 2.0发布，可拆解功能部件、输出完整关节信息URDF格式、逐个生成按空间关系组合场景，AI 3D生成能力大幅提升。

📌 澜起科技Q1净利润+61% — 营收14.61亿+19.5%，归母8.47亿+61.3%。DDR5 RCD第四子代量产带动量价齐升；MRCD/MDB等新品拓第二增长曲线；PCIe Switch加速送样；CXL 3.1 MXC芯片持续送样测试。

📌 谷歌TPU 8t/8i发布 — TPU 8t面向训练（9600颗芯片超节点，ICI带宽提升2倍），TPU 8i面向推理（Boardfly互联拓扑，1152颗芯片超节点）。谷歌计划向Anthropic投资至多400亿美元。

📌 AI应用 — 信骅（BMC）受益系统复杂度提升；联想集团Q4营收单季新高，云业务营收破20亿美元；宝鼎科技Q1归母净利润6604万元同比+267.64%。

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⚡ 四、国产算力 / 超节点 / 昇腾链

📌 昇腾950超节点 — 华为宣布昇腾超节点全系列支持DeepSeek V4，通过融合Kernel和多流并行降低Attention开销，A3超节点全面适配。

📌 超节点元年 — 2026年9月左右开始起量，5家国内厂商可做（浪潮、新华三、华勤、超聚变、中兴）。方案成本为传统节点2-2.5倍。华勤技术卡位全栈设计能力。

📌 超聚变IPO — 完成A股IPO辅导，估值超600亿，2025年以12.7%市场份额位列国内x86服务器第二，中信证券辅导。

📌 CPU配比提升 — Intel财报确认CPU与GPU配比从1:8→1:4→1:1演进。GTC 2026数据：Rubin NVL144配比1:1。AMD Zen架构高危漏洞"StackWarp"倒逼国产验证。

📌 交换芯片 — 盛科通信Q1预付款环比+375%，国产超节点备货热潮确认。

📌 高速连接 — 华丰科技Q1净利润1.05亿+230.43%，产能饱和提前启动扩产。超节点架构驱动高速铜连接需求指数级增长。

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💡 五、光模块 / 光通信 / 光芯片

📌 1.6T光模块MSAP工艺全面升级 — AI芯片向CoWoP先进封装迭代，需改用mSAP工艺将线宽/线距压至15-30um。mSAP干膜价值量是传统工艺2倍以上，部分高端AI应用达60-80元/㎡。

📌 载体铜箔供需最紧张 — 三井化学垄断95%市场份额，3月底涨价12%。26年全球需求5300万平/市场60亿元，27年7300万平/82亿。26年3月已涨价，27年涨价预期强。方邦股份27年按600万平产能、50元/㎡净利润贡献3亿利润，考虑0到1溢价估值150亿，加上主业200亿+，翻倍以上空间。

📌 感光干膜市场爆发 — 2-3年后市场空间有望达约220亿元以上。国产替代加速中（福斯特、容大感光、初源新材）。

📌 电镀添加剂 — MSAP工艺全面普及后整体市场用量大幅增长。艾森股份MSAP电镀配套试剂已在芯片载板客户端批量供货，TGV镀铜添加剂配合头部玻璃基板客户测试。天承科技国内唯一通过NV验证药水厂商，PCB业务27年有望贡献2.5亿利润。

📌 光芯片供不应求 — 长光华芯Q1收入1.3亿+38%扭亏；仕佳光子收入5.8亿+32%；光库科技收入4.3亿+61%净利+313%。预付款和存货大幅增加，后续有望涨价。

📌 磷化铟衬底 — 全球产能约150万片/年（2英寸），需求200万片，光通信领域需求增长50%。2英寸价格Q1稳定在12000-13000元，高端产品贵30-50%。

📌 薄膜铌酸锂 — 或成下一代高速光信号主流调制材料。Marvell收购Polariton Technologies开发等离子体硅光子器件，向3.2T及更高带宽迈进。

📌 光纤缆Q1业绩大增 — 亨通Q1净利11亿+99%；中天Q1净利9.46亿+99%。26年2-3月开始涨价，Q1明显兑现，Q2和全年进一步加速。

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🔬 六、半导体设备 / 材料 / 功率

📌 华润微Q1业绩爆发 — 营收28.57亿+21%，归母3.3亿+296.6%。全系产品涨价超10%已传导至客户。长存逻辑代工交付在即，深圳润鹏12寸厂匹配度最高。

📌 台积电CoWoS产能扩张 — 2026年底11.5万片/月，2027年底15.5万片/月；紧凑型光引擎2026H2投产；SoIC A14对A14堆叠2029年量产。

📌 长川科技Q1延续高增 — 收入13.8亿+70%，归母3.5亿+200%+。AI芯片测试时间显著长于传统芯片，单机价值量持续上行。

📌 中微公司Q1持续高增 — 收入持续快速增长，扣非净利润超预期，盈利能力逐渐凸显，持续受益国内扩产大周期。

📌 SiC供需格局大幅改善 — 博世官网推算未来SiC器件产能提升近40倍（25年10万片等效六吋→40倍），仅博世一家将消耗五个以上天岳先进25年产能。近半年新增8英寸下游扩产需求超200万片，当前全球8英寸衬底产能不足20万片，各家满产状态。天岳先进、晶升股份核心受益。

📌 中钨高新Q1 — 归母9.21亿+264%，钨矿托底利润，M9钻针价值量是普通10倍，PCB高端钻针三重通胀。

📌 电子布库存告急 — J/H厂商0库存，G厂商4-5天库存。织布机是2年最大瓶颈，5-6月缺口更显著。AI布渗透率2026年36%→2027年60%。中国巨石Q1业绩超预期，大股东Q1增持590万股。

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💻 七、MLCC / 电子元件

📌 三星电机酝酿MLCC涨价5%-10% — AI基础设施普及推动高规格MLCC需求激增，供应能力有限，定价权向供应商转移。太阳诱电已通知客户5月起上调部分元器件价格；村田制作所也传出重新审视定价策略消息。三星电机和村田产能利用率均超90%，但未见库存积压。

📌 村田/三星满产不出货，MLCC进入卖方市场 — 与新冠后MLCC涨价周期不同，目前未出现大规模恐慌性采购，AI客户按两到三年长期规划路线图运作，需求按计划执行，非短期抢购。

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🖥️ 八、PCB / CCL

📌 AI PCB市场连续翻倍（高盛）— 2025年100亿→2026年214亿→2027年465亿美元。AI服务器PCB 8000-10000美元/台（传统500-800美元），GB300高端机型70层+达1.5万美元。

📌 生益科技 — 25年营收/利润+39%/+92%，高盛上调目标价至95元。拟投52亿扩产高端CCL。

📌 AI+mSAP推动感光干膜市场至220亿+ — 2-3年后市场空间有望达约220亿元以上，国产替代加速（福斯特、容大感光、初源新材）。

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🔋 九、锂电 / 锂矿 / 新能源

📌 碳酸锂5月下游排产环比提升5%-10% — 全产业链库存约15-30天。国家能源局：2026年将出台新能源消纳方案、多用户绿电直销等政策。

📌 钠离子电池良率达80%-90% — 无负极技术能量密度达175Wh/kg。宁德时代超级科技日：钠电池26Q4规模化量产；超换一体补能网络发布；628Ah储能大电池荆门下线；702Ah电芯在研。

📌 亿纬锂能Q1 — 营收207亿+62%，归母14.5亿+31%。动力出货14.3GWh+41%，储能20.4GWh+61%。26年预计出货超200GWh。大圆柱13GWh，钠电开始批量，固态小批量送样。

📌 六氟磷酸锂 — Q1头部企业产能利用率超90%，Q2需求增加，Q3-Q4供需紧张。天赐/多氟多正与宁德时代谈判长协。

📌 星源材质Q1 — 营收10.81亿+22%，归母0.29亿-37%但环比扭亏。湿法出货8-9亿平同比+40%满产，单平净利8-9分环比大幅改善。干法出货1-2亿平产能利用率低于50%亏损2000多万，Q2有储能新订单预计出货翻倍盈利。

📌 光伏逆变器 — 阳光电源Q1营收155.61亿-18.26%，归母22.91亿-40.12%。汇兑损失骤增至3.28亿（去年同期净收益0.59亿）是最大拖累。合同负债122亿环比+14.5%支撑后续预期；研发费用逆势+21.9%至9.74亿。

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🛢️ 十、能源 / 中东局势

📌 霍尔木兹海峡封锁第四天 — 4月25日仅3艘船通过（正常约40艘）。伊朗最高领袖下令不得恢复战前状态。全球47%硫磺出口经此海峡；尿素全球出口800万吨占29%；每天超200亿美元区域收入流失。

📌 美伊谈判取消 — 特朗普取消第二轮面对面谈判行程。美国财政部汇率稳定基金约2180亿美元可动用。海合会申请美元货币互换。

📌 化肥供应风险 — 伊朗硫磺出口受阻叠加尿素出口限制，化肥价格有望上涨。国内外尿素价差4694元/吨、磷肥价差1291-1780元/吨。建议关注华鲁恒升、云天化、湖北宜化、兴发集团。

📌 招商南油Q1超预期 — 营收15.68亿+14%，归母4.31亿+51.73%。实际TCE超3万美元/天优于市场均值。美伊冲突后全球成品油裂解价差大涨，MR大西洋运价最高11.3万美元/天（4月均值9.7万美元/天）。当前MR TC7运价4.4万美元/天（3月均值2.4w，4月均值3.9w）。在手订单18艘，船队结构持续优化。

📌 原油高位震荡 — Brent+17%、WTI+13%。高盛预计原油高位化将持续更长时间，化工品通胀链受益。

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🧪 十一、化工（涨价品种 / 双碳政策）

📌 双碳"党政同责" — 《节能降碳工作意见》+《碳达峰碳中和评价考核办法》，"党政同责"成为核心机制。光伏行业有望制定"反内卷"新规则。

📌 磷化工高景气 — 磷矿石30%品位价格长期维持1000-1100元/吨。云天化露天开采成本68元/吨，地下开采120元/吨。化肥利润丰厚，新能源拓展放缓。

📌 化肥出口政策预期 — 春耕即将结束，协会频繁商讨出口政策，国内外尿素价差4694元/吨、磷肥价差1291-1780元/吨。华鲁恒升、云天化、湖北宜化、兴发集团受益。

📌 化工品价格 — 涨幅前5：双氧水+33%、丁基橡胶+18%、Brent原油+17%、WTI+13%、维生素K3+10%。跌幅前5：水合肼-18%、丁二烯-18%、醋酸-17%。

📌 中国化学Q1稳健 — 营收461亿+3.3%，归母15.7亿+8.5%。阿联酋TA'ZIZ 148亿大单落地带动海外订单+130%。己二腈等化工品价格上涨带动实业盈利改善。目标PE 7/6/6倍，PB仅0.76倍。

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🚀 十二、商业航天 / 船舶 / 基建

📌 手机直连卫星突破 — 中国成功发射卫星互联网技术试验卫星；央视报道"天地一张网"建设；手机直连卫星技术突破。

📌 大金重工持续超预期 — Q1收入19.1亿+67%，净利润4.3亿+88%，毛利率39%+8pct。预计2026年新增海外管桩订单200亿（同比翻倍），新增造船订单300亿（利润率15%+）。出口海工吨利润有望从4000元提升至5500-6000元。

📌 起帆电缆535kV海缆+绑定国新宇航 — 目标350亿市值，26年20x、27年10x，全市场最便宜商业航天新品种。

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💊 十三、医药 / 医疗器械

📌 百济神州引进HH160三特异性抗体 — 与华辉安健签订合作协议，首付款2000万美元，行权后最高1亿，研发里程碑最高3.74亿，销售里程碑最高15.3亿，总金额最高20.24亿美元。PD-1/VEGF/CTLA-4三靶协同，肿瘤免疫从IO 2.0向IO 2.0+升级。

📌 脑机接口 — 脑虎科技第二例"三全"脑机接口，高位截瘫患者术后一个月实现自主抓握书写。

📌 手术机器人 — 广东医保局拟对精准执行按主手术300%加收，保底1.6万封顶2.7万。直觉外科Q1营收27.7亿+23%，上调全球手术量增长指引至13.5-15.5%。

📌 并购活跃 — 美敦力5.85亿收购CathWorks；帕母医疗1亿美元融资（美敦力领投）；罗氏5.95亿收购SagaDiagnostics。

📌 博士眼镜Q1 — 营收3.53亿+8.29%，归母0.40亿+32.23%。功能性镜片销量占比39.68%（+16.41%），自有品牌镜片占比55.29%，线上GMV 2.79亿+45.2%。

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🚗 十四、汽车 / 新能源车 / 零部件

📌 比亚迪大唐EV预售 — 预售24h订单破3万，25-32万定价，对标问界M9，兆瓦闪充+800km/950km续航。

📌 零跑汽车D19上市 — 上市首周订单破万，4月订单已破9万，26年目标100万销量/50亿利润，极致性价比高端化突围。

📌 Robotaxi — 特斯拉Cybercab已在Giga Texas正式启动量产（无方向盘/踏板），目标售价低于3万美元。付费Robotaxi里程环比翻倍。

📌 吉利银河系列销量突破 — 银河系列月销持续创新高，多款爆款车型支撑销量增长。

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💰 十五、金融 / 非银

📌 银行息差或拐点已至 — 12家上市银行一季报改善逻辑验证，南京/齐鲁等城商行超预期。资金向银行等防御性板块回流。

📌 沃什听证会 — 重申美联储独立性，暗示减少沟通频率和改革点阵图。提名确认概率从30.5%跳升至83.4%。

📌 海合会申请美元货币互换 — 霍尔木兹海峡受阻致区域日流失超20亿美元收入。美国财政部汇率稳定基金约2180亿美元可动用。

📌 芒果超媒25A&26Q1 — 25年营收138亿-2%，归母12.3亿-10%；26Q1营收30.8亿+6%，归母2亿-47%。i茅台单季收入216亿大增，渠道体系变革。

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🏠 十六、消费 / 食品饮料

📌 青岛啤酒Q1利润超预期 — 营收102.85亿-1.54%，归母18亿+5.23%，扣非17.06亿+6.42%，超预期。结构升级：中高端产品销量占比47.32%（+2.61pct）；吨价4671元/千升+1.10%；线上销量持续快速增长；提费效控成本：毛利率+1.11pct至42.74%，净利率+1.18pct至17.82%；H股股息率约5.3%。

📌 舍得酒业Q1 — 营收7.85亿-25%，归母0.82亿-42%，主动控货去库存，Q2动销边际改善。

📌 食品饮料配置建议 — 啤酒旺季来临，餐饮渠道复苏，青啤股息率5.3%具备分红价值；白酒估值处近十年15%分位低位，配置价值逐步显现。

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📊 四、海外财报速览

📌 闪迪（SNDK） — 目标价上调至1100美元（从690美元），维持超配。Q2 EPS预期较一致预期高出37%，全年高出65%，27年高出38%。NAND价格Q1+90%→Q2+70-75%，公司指引Q1环比+60%。

📌 直觉外科（ISRG） — Q1营收27.7亿美元+23%，上调全球手术量增长指引至13.5-15.5%。

📌 江波龙 — 26Q1营收99.09亿（去年同期42.56亿）翻倍，归母38.62亿大幅扭亏（去年同期-1.52亿），扣非39.43亿扭亏，单季盈利创历史高位。存储景气上行，UFS 4.1、mSSD高端产品进入规模化阶段，存货180亿元。

📌 澜起科技 — Q1归母8.47亿+61.3%，DDR5 RCD第四代量产+新品MRCD/MDB放量，新品合计收入2.69亿+93.8%。

📌 招商南油 — Q1归母4.31亿+51.73%，实际TCE超3万美元/天优于市场均值。

📌 大金重工 — Q1净利润4.3亿+88%，毛利率39%+8pct，出口海工吨利润5500-6000元。

📌 华丰科技 — Q1净利润1.05亿+230.43%，产能饱和扩产。

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📋 五、催化日历

📅 4月28日（明天）

📅 4月29日

📅 5月

📅 5月中旬

📅 Q2

📅 Q3-Q4

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📈 六、连板与强势股

📌 存储赛道：江波龙（Q1盈利创历史高位）、澜起科技（DDR5量价齐升） 📌 MLCC：三星电机、太阳诱电、村田制作所（均酝酿涨价） 📌 光模块上游：方邦股份（载体铜箔）、艾森股份（电镀添加剂）、天承科技（NV验证药水） 📌 PCB/CCL：生益科技（高盛目标价95元）、中国巨石（电子布供需最紧张） 📌 油轮：招商南油（MR运价持续高位，手持订单18艘） 📌 海风管桩：大金重工（Q1继续超预期，目标千亿市值） 📌 SiC：天岳先进、晶升股份（供需格局大幅改善） 📌 DeepSeek生态：昇腾链、超聚变（IPO辅导完成，估值600亿）

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📌 七、ETF关注

📌 存储ETF（159851等）— NAND/DRAM价格上涨，存储模组厂（江波龙等）直接受益 📌 油气ETF（159697等）— 霍尔木兹封锁持续，原油高位化 📌 军工ETF（512660等）— 中东局势持续紧张 📌 港股通消费ETF — 青岛啤酒股息率5.3%，防御配置价值 📌 创业板ETF — 澜起科技、亿纬锂能等成长龙头

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⚠️ 八、风险提示

⚠️ 霍尔木兹海峡若快速解封：原油/化工通胀逻辑反转，成品油轮运价大幅回落 ⚠️ DeepSeek V4降价过快：API定价若大幅下调可能压缩国产算力链估值 ⚠️ NAND/MLCC涨价不及预期：下游接受度存疑，存储行情或高位震荡 ⚠️ 美联储推迟降息节奏：全球高油价叠加"更高更久"，成长股估值承压 ⚠️ 华为昇腾950产能释放节奏不及预期：超节点放量时间存在不确定性 ⚠️ 电子布缺口扩大时间窗口：5-6月若供需超预期紧张，中游CCL厂商成本压力加大 ⚠️ 汇率风险：阳光电源汇兑损失案例警示出口型企业Q1盈利扰动因素

总体总结

主题正文

  1. 5️⃣ 台积电1纳米推进 vs 三星2纳米稳定化 — 台积电路线图：A16（1.6nm）2027年量产→A14 2028年→A13 2029年（A14缩小6%）→A12 2029年（Super Power Rail/BSPDN技术）。
  2. 📌 震荡区间上沿，维持防御配置（中泰策略）— 反弹资金面成色不足：3月长线资金未系统性流入，上周流出287亿本周近650亿，光模块等领涨板块交易拥挤度不断提升。
  3. 📌 中微公司Q1持续高增 — 收入持续快速增长，扣非净利润超预期，盈利能力逐渐凸显，持续受益国内扩产大周期。
  4. 📌 SiC供需格局大幅改善 — 博世官网推算未来SiC器件产能提升近40倍（25年10万片等效六吋→40倍），仅博世一家将消耗五个以上天岳先进25年产能。
  5. 干法出货1-2亿平产能利用率低于50%亏损2000多万，Q2有储能新订单预计出货翻倍盈利。
  6. 预计2026年新增海外管桩订单200亿（同比翻倍），新增造船订单300亿（利润率15%+）。
  7. 📌 零跑汽车D19上市 — 上市首周订单破万，4月订单已破9万，26年目标100万销量/50亿利润，极致性价比高端化突围。
  8. 📌 食品饮料配置建议 — 啤酒旺季来临，餐饮渠道复苏，青啤股息率5.3%具备分红价值；
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