🔥【国金机械】恒立液压26Q1业绩点评：收入如期高增，汇兑损失和新工厂影响利润 💡公司 26Q1收入32.1亿，同比+32.5%；归母净利润6.5亿，同比+5.
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🔥【国金机械】恒立液压26Q1业绩点评：收入如期高增，汇兑损失和新工厂影响利润
💡公司 26Q1收入32.1亿，同比+32.5%；归母净利润6.5亿，同比+5.6%，主因汇兑损失 2 亿和新工厂亏损所致。
⭕️收入进入高增长通道。
～挖机收入15.3亿，同比+34.8%，收入占比 48%。其中挖机油缸 7.8 亿、同比+33%；挖机泵阀 6.7 亿、同比+36%。中大挖泵阀收入增长较快，主因公司份额提升。
～非挖收入 12 亿，同比+25%，非挖油缸 7 亿、同比+26%，非挖泵阀 5 亿，同比+23%。
⭕️毛利率总体稳定。公司26Q1综合毛利率38.6%，同比-0.8pct。挖机油缸、非挖油缸、泵阀毛利率分别 38.6%、39.1%、49.5%，分别同比+0.6、-5.3、0.1pct。挖机油缸、泵阀整体的毛利率持平微增，非挖油缸毛利率下滑，主因高毛利率的高机、盾构下滑导致。
⭕️汇兑和新工厂亏损影响净利率。销售/管理/研发费用率总计13%，同比-1.2pct，部分研发费用调入营业成本。公司美元资产影响财务费用、公允价值变动、投资收益三个科目，26Q1 三者合计-0.6 亿（去年同期+1.15 亿），其中 26Q1汇兑损失-2亿（去年同期+1.6 亿）。另外公司墨西哥和精工厂亏损 0.6、0.2 亿。
⭕️若还原汇兑和亏损、26Q1公司利润 9 亿，同比+70%（去年 5 亿利润）。剔除客观因素后，公司增长仍然强劲。我们继续看好公司主业向上+机器人期权！主业处于景气上行期，长期趋势向上不改变。预计2026-27年归母净利润约37、45亿元，对应PE约35、29倍，处于底部估值区域，持续重点推荐！
总体总结
主题正文
- 🔥【国金机械】恒立液压26Q1业绩点评：收入如期高增，汇兑损失和新工厂影响利润
- 归母净利润6.5亿，同比+5.6%，主因汇兑损失 2 亿和新工厂亏损所致。
- ～非挖收入 12 亿，同比+25%，非挖油缸 7 亿、同比+26%，非挖泵阀 5 亿，同比+23%。
- 挖机油缸、非挖油缸、泵阀毛利率分别 38.6%、39.1%、49.5%，分别同比+0.6、-5.3、0.1pct。
- 销售/管理/研发费用率总计13%，同比-1.2pct，部分研发费用调入营业成本。
- 公司美元资产影响财务费用、公允价值变动、投资收益三个科目，26Q1 三者合计-0.6 亿（去年同期+1.15 亿），其中 26Q1汇兑损失-2亿（去年同期+1.6 亿）。
- ⭕️若还原汇兑和亏损、26Q1公司利润 9 亿，同比+70%（去年 5 亿利润）。
- 预计2026-27年归母净利润约37、45亿元，对应PE约35、29倍，处于底部估值区域，持续重点推荐！