【宇通客车】26Q1业绩符合预期，销量结构优化，毛利率和经营端利润同比高增 Q1受到国内需求压力影响，总销量同比下滑，但是出海和出海新能源同比提升，结构优化，带
- 序号：660
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【宇通客车】26Q1业绩符合预期，销量结构优化，毛利率和经营端利润同比高增
Q1受到国内需求压力影响，总销量同比下滑，但是出海和出海新能源同比提升，结构优化，带动毛利率同比大幅提升。由于25Q1信用减值冲回3.2亿元，对表观利润贡献较大，26Q1信用减值冲回减少+资产减值略有提升，归母净利润同比有所下滑。扣除减值和非经影响，26Q1核心经营业绩5.4亿元，同比提升49%，Q1业绩整体符合预期。
Q1淡季影响，国内承压、海外增长，总量下滑、结构优化，核心经营业绩同比高增。
销量：26Q1总销量7652辆，同环比-15.1%/-52.1%，其中出口/出口新能源销量约2689/440辆，同比高增。订单结构优化，出口占比约35%，同比+12.3pct，新能源出口占出口比例约16.4%；
收入：Q1收入59.1亿元，同环比-7.9%/-60.8%，单车收入77.2万元，同比+8.4%；
毛利率：Q1约23.6%，同环比+4.7pct/-3.7pct；
四费：规模下降，期间费用率整体有所提升，Q1约13.4%，同环比+2.5pct/+3.4pct，主要系研发费用率同比提升1.5pct，同时汇兑导致财务费用率略有提升；
利润：归母净利6.6亿元，同环比-12.7%/-70.9%；主要系Q1信用减值冲回1.7亿元，低于去年同期3.2亿元，同时资产减值损失1.1亿元，略高于去年同期0.4亿元；非经0.5亿元，低于去年同期1.1亿元；单车盈利8.6万元，同比+2.8%；
全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值。国内市场，以旧换新政策支撑，促进新能源公交需求；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。
高分红：公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2025年全年每股分红2.5元（含税），共派发55.3亿，分红率99.65%，股息率7%。
盈利预测：出口持续高增有望推动公司业绩每年15%+增长，26年业绩预期60亿元+，12.8倍PE，持续重点推荐。
总体总结
主题正文
- Q1受到国内需求压力影响，总销量同比下滑，但是出海和出海新能源同比提升，结构优化，带动毛利率同比大幅提升。
- 由于25Q1信用减值冲回3.2亿元，对表观利润贡献较大，26Q1信用减值冲回减少+资产减值略有提升，归母净利润同比有所下滑。
- 扣除减值和非经影响，26Q1核心经营业绩5.4亿元，同比提升49%，Q1业绩整体符合预期。
- Q1淡季影响，国内承压、海外增长，总量下滑、结构优化，核心经营业绩同比高增。
- 订单结构优化，出口占比约35%，同比+12.3pct，新能源出口占出口比例约16.4%；
- 四费：规模下降，期间费用率整体有所提升，Q1约13.4%，同环比+2.5pct/+3.4pct，主要系研发费用率同比提升1.5pct，同时汇兑导致财务费用率略有提升；
- 高分红：公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2025年全年每股分红2.5元（含税），共派发55.3亿，分红率99.65%，股息率7%。
- 盈利预测：出口持续高增有望推动公司业绩每年15%+增长，26年业绩预期60亿元+，12.8倍PE，持续重点推荐。